乳制品行业：从奶荒到过剩 中国乳业怎么了

中国奶业的矛盾与困境 ：国内生产成本高但奶农需要保护，进口优质廉价消费者喜欢；中国原料奶短缺长期存在，原料奶价格由国际市场决定。

在进口占比不断增加的背景下，我国奶价暴跌，是否会引起奶农杀牛的恶性循环不得而知。思考一：我国需求的缺口是否靠本土养牛可以解决？思考二：国外价格比我国低除了技术和成本之外，政府补贴也是核心因素之一，是否在牺牲本国环境基础上，国外政府补贴奶价长期给中国出口，因此奶价只能涨不能跌？

我国奶业现状：中国是第3大牛奶生产国，占全球5%，干乳制品占全球10%。中国是全球奶业贸易大国，奶粉进口量占全球20%，进口乳制品占国内供给25%。1H14国内原奶市场在进口奶粉冲击和乳制品需求萎缩的背景下，供给过剩，国际和国内原奶价格大幅下降，国内部分地区甚至出现拒收、倒奶的现象，乳制品产量2000年以来第一次出现了乳制品产销量的负增长，需求低迷。

全球供给端：全球原料奶供应充足。1）2H13主要国家（或地区）的原奶产量和出口量有了明显的增长，1H2014新西兰奶粉出口同比增长4.6%，欧盟44%，澳大利亚22%，美国19.5%，阿根廷16%，合计增长17%。2）1H14我国乳制品进口量继续保持2013年快速增长的态势，13年进口乳制品折合原料奶约1316万吨，占全国产销量的27%，奶粉1H14累计进口68.1万吨（+75.1%），1-8月预计进口78万吨（+60%），全年有望超120万吨；1H14干乳制品进口占国内生产量的80%。液奶进口翻倍增长，全年预计25万吨，未来影响不可忽视。3）国内原奶供给由于奶牛存栏量恢复、外部环境良好以及饲料供应充足而呈现供给全面恢复的态势。

全球需求端：1H14全球原奶需求放缓。1）国际原奶需求方面，地区如美国、欧盟受就业影响，乳品需求增长有限，新兴国家经济增长放缓，主要增长仍来自亚洲，尤其是中国和印度。2）国内原奶需求受到国家反腐影响，团体采购和高端礼品销售下降明显。3）受13年奶荒影响，乳企纷纷提价、减少低端产品生产，对产生一定负面影响。4）国内加工企业目前高价原料奶粉库存较高，补库意愿低，保守估算目前高价原料奶粉库存10-20万吨。

价格方面：由于1H2014全球原奶市场供过于求，因此各国原奶价格均下降，国外产量增长明显，因此我们判断3Q进入旺季，原奶价格也难以大涨。

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