乐视网：45亿再融资解除资金瓶颈

事件

【】发布非公开发行A 股股票预案，拟募集资金45 亿：1）发行对象：乐视控股10 亿；5 亿；蓝巨投资15 亿；宁波久元10 亿；金泰众和5 亿（详见附1）。2）发行价格： 34.76元/股，拟发行1.3 亿股。（慧博投研资讯）3）锁定期：自本次非公开发行结束之日起36 个月内不得转让。方案的融资进程、规模及锁定期限均超市场预期，股票自8 月8 日起复牌。

评论

45 亿融资额+3 年锁定期，解决公司资金瓶颈，彰显市场对于公司长期前景信心。乐视此次定增总额45 亿，相当于停牌前市值309亿的15%，为目前再融资方案中最大比例。九折价格下锁定期长达3 年，且有中信证券、蓝巨投资两家战略投资者参与，彰显投资者对于公司长期成长空间的坚定信心，侧面打消市场前期对于公司中长期经营风险的担忧。

大股东贾跃亭参与定增，有力回应前期市场对于股权质押的质疑。

此次定增中，乐视控股（贾跃亭持股63%，贾跃芳持股7%）出资10 亿元，一定程度上回答了大股东贾跃亭股权质押的资金去向问题。定增结束后贾跃亭持股比例41.8%，相较定增前仅降低3 个百分点，展现了大股东对于公司前景的绝对信心。

此次募投资金投向灵活，乐视作为过去三年视频行业成长最快的公司，有望藉此迎来新一轮业绩爆发。乐视凭借2010 年上市之初7.3 亿的募集资金，打造出“内容+平台+终端+应用”的大视频全产业链布局。14 年6 月最新数据，乐视UV 同比增速72%位列主流视频网站榜首（艾瑞），月度播放总时长和日均覆盖人数排名中分列行业第2、第3 位（ComScore）；超级电视出货量截至目前已超百万。公司截至14Q1 借款及债券余额近14 亿，13 年财务费用1.2 亿，按照再融资规定（3 年锁定期定增不规定募投项目），此次45 亿定增资金投向灵活，有望助力公司在内容、多元化智能终端、体育、云平台、互联网等多个领域加速卡位，促进乐视生态的进一步完善以及业绩爆发。

投资建议

公司 45 亿锁定三年再融资方案出炉，后期发展资金瓶颈解除，验证了我们前期对公司基本面发展方向的判断。此次增发股本1.3亿，摊薄总股本至9.7 亿股。考虑到募投项目尚未确定，定增还未完成，暂维持原净利润预测，预计14 年净利润3.7 亿，14-15 年净利润同增45%和50%，15 年及后期净利润存在较大上调空间。

前期由于情绪性因素带来股价低点，我们在股价底部坚定看多，至停牌前股价已经反弹12.7%。公司目前市值仅300 亿，14 年总收入预计将超60 亿，同比增长超150%，对应P/S 仅5X，仍处于绝佳买点，建议中长期投资者明日复盘后积极介入，重申“推荐”。