每周经济视点:人民币贬值趋势放缓

截至今年8月,人民币的累计贬值幅度缩减到2%以下。受到市场对中国经济预期改善以及流动性增强的正面影响,人民币的累计贬值幅度自5月份的3%开始缩减,并在6月和7月出现明显的反弹趋势。我们预期,在自由化的过程中,市场力量将会在货币和资本市场发挥越来越大的作用。展望未来,中国将会继续通过财政和货币的微刺激政策来加快经济增长。因此我们预期,人民币下行压力将继续减缓,人民币的贬值幅度到今年年底将会减少至0-1%。
经济状况的改善使人民币贬值幅度缩减。由于今年上半年的经济发展形势比预期的要差,因此中国政府在上半年推出了更多的经济政策来刺激经济增长,以确保全年经济增速可以达到7.5%的目标。自第二季度末起,微刺激政策开始显效,从而使人民币汇率从6月开始走强。截至5月份人民币的累计贬值幅度超过3%,而到了8月份的则反弹至低于2%的水平,显示人民币正在相对走强。
人民币国际化使人民币在岸和中间价价差收窄。人民币在岸汇率与中间价持续的汇差被一些投资者看作是中间价形成机制中的异象。目前在岸人民币汇率和人民币中间价间的差距收窄,表明人民币汇率中间价和市场定价渐趋一致。不同市场的人民币汇率将会趋于统一,从而促进贸易和投资并加速人民币国际化的进程。中间价的收窄趋势预示政府将减少对货币市场的干涉,人民币汇率将可以更实时反映市场的变化。这将会为未来的人民币资本账开放以及人民币的完全可兑换性打下坚实的基础。
政策支持人民币离岸市场的发展。中国政府放宽资本账户管制以及拓宽人民币在其他中心使用的政策促进了人民币市场的蓬勃发展,为推进人民币日后的发展作准备。因为离岸人民币市场可以粗略反映国外人民币需求,所以人民币离岸和在岸市场的一体化将会是人民币进一步国际化的必经阶段。在中国允许更多的离岸金融中心参与人民币业务的情况下,我们预期,人民币离岸市场规模将会扩大,从而使人民币国际流动性增加、相关产品创新加快以及离岸人民币产品定价机制效率提高。
国际化助推人民币稳步升值。更为灵活的体制是人民币成为全球储备货币的必要前提。人民币离岸市场和在岸市场一体化以及汇率中间价定价机制,将为人民币国际化奠定基础。我们相信,中国政府将会通过市场机制以及增加人民币投资和贸易渠道来实现人民币市场国际化,而这将会使中国外汇市场进一步开放并改善人民币的基本价值。 正文已结束，您可以按alt+4进行评论