人民币今年将徘徊于“双行道”

2019年以来，美元指数先抑后扬，人民币兑美元亦重归双向波动。分阶段看，1月1日至11日，人民币兑美元从6.8650元快速升值至6.7482元，升值幅度达1.71%，同期美元指数跌至95.20附近，下跌幅度约1%；1月14日以来，人民币兑美元陷入回调，在岸人民币从6.75元回落至6.79元附近，跌幅约0.6%，美元指数则回升至96.4一线，近期上涨约1.2%。

近期美元指数先抑后扬，主要反映了市场对于美国经济、美联储加息以及欧洲经济前景的预期变化，全球市场风险偏好的转变也起到了推波助澜的作用。此前，美联储2018年12月会议纪要基调偏鸽，市场对美联储货币政策收紧过快、美国经济面临下行风险的担忧加剧，令美元指数一度跌至3个月低位，但随后欧洲经济前景不佳施压欧元，且美国2018年12月制造业产出增速创10个月新高，市场对于未来美国经济的悲观预期有了小幅的修正，令美元指数很快重拾反弹。

目前主流机构倾向于认为，2019年美国经济将由过热向均衡收敛，美国经济基本面对美元的支撑可能减弱，同时，美联储官员近期表态一致“偏鸽”，2019年美联储加息进程大概率放缓，由此美元强势周期很可能已经步入尾声。进一步看，基于欧元区经济前景仍然偏弱的预期，2019年美元指数未必会显著下行，年内大概率陷入震荡格局。这意味着，人民币汇率所面临的外部贬值压力要比2018年低，但走势未必会反转。

强势美元周期的结束将对一系列资产价格产生重要影响，新兴市场货币有望摆脱承压的局面，人民币汇率难再现单边贬值走势，同时流向新兴经济体的国际资本有望逐步恢复。对人民币而言，外部压力减轻、海外资金流入增加，均有助于汇率企稳回升。截至上周五(1月18日)收盘，美元指数累计上涨0.31%，人民币兑美元则大涨1.39%；与此同时，上周三大人民币汇率指数齐涨，CFETS人民币汇率指数1月18日报93.87，创2018年7月中旬以来新高。

当然，2019年人民币汇率能否走出持续升值的“反转”行情，根本上仍取决于中国经济基本面。随着经济逐渐探底回升，市场对人民币汇率企稳运行的信心将增强。