A股离牛市到底有多远？

腾讯“证券研究院”特约 宋清辉著名经济学家、清晖智库创始人，近期出版《一本书读懂经济新常态》

前期走牛的A股市场一蹶不起。禁止减持的措施也发布了，股指期货也修改了规则，还有一系列各种各样的措施，现在连中国证监会主席都换帅了，股市还是没有起色。看着现在越来越火热的房地产市场，我不禁有一个很大的疑问，是否可以将证监会的全部人员和住建部的全部人员调换工作岗位？让楼市向股市那样跌下来，让股市像楼市那样涨上去。

段子归段子，A股离牛市到底有多远，似乎还有很长道路要走。从当前A股市场的资金情况、投资者的信心、每日成交量情况、市场真正的热点、数据技术指标、权重股上市公司业绩、宏观环境等一系列条件来看，没有任何一个条件能够支撑A股走高。在这种大环境下，也没有任何一种激励方式、任何一项利好能够支撑股市真正摆脱低点。在当前越来越火爆的楼市中，想必有大量投资者会在犹豫中割下一大块肉，然后往拥挤的楼市中挤去。

国务院对注册制改革的授权在3月1日正式实施，虽然监管层已经表示注册制改革相关准备工作“需要有一个较长的时间过程”，但市场并不会在意是准备推出、即将推出还是已经推出，但凡有个理由就能成为利空。因此，我们已经没有任何必要要为每一次大跌寻找理由，因为理由基本上都是一致的，如宏观经济不好、注册制实施、新股发行、证券改革等等。

巧的是，央行在前一天降准。两个时间点的重合多少会让一部分喜欢对号入座的人认为，这是为了对冲注册制带来的利空。其实，这是人们想太多了，降准可以做很多事情，但最主要的目的是保持资金的流动性，令当前的金融环境平稳下去。至于想到能刺激股市上涨多少，就纯粹是想多了。

曾有记者朋友在采访我的时候，刨根问底地问了我几个无法回答的问题，如“股市到多少点才能不跌”、“股市还要跌多久”、“股市如果止跌反弹，最高能到多少点”等问题。我只能告诉这位记者，任何一个人都无法准确预测到任何点位，如果这有人能够达到这种境界，早就能够超越巴菲特成为无法超越的世界首富。

牛市离我们有多远？从技术的角度来看，在资本逐利的情况下，也只有股市是最不赚钱的，逐利的资金外流至其它市场甚至是银行活期的收益，都能比股市高得多。不过按照证券市场的惯例，在所有人都在抛离股市的情况下，这也意味着A股离底部位置不远了，只不过现在还没有出现大面积的“逃离”，也许待A股恢复到日均成交金额只有千亿余元的时候、恢复到两三年前那种比较清淡的情况下，市场才能将底部筑牢。

从基本面的情况来看，A股现在似乎正在脱离政策市，脱离经济市。我们可以看到，在一系列的政策下，A股不仅没有止跌反弹反而继续狂坠，可见各式各样的政策已经无力阻挡A股的暴跌。既然如此，为什么还要不断出台各种利好市场的政策呢？这是为了给市场筑底，令A股下跌的空间收窄，可以说结果是在治本而不是治标。

在经济方面，此前我国经济一度高速发展，股市却长期处于低迷的状态中，如今经济环境也不好了，股市显得更为低迷。在我国经济进入新常态之后，人们提出了不再单单注重GDP增长的速度，而是看重经济质量；国家领导人提出供给侧改革之后，释放的信号可以说让我们将目光投向未来。宏观经济元气的复苏会让市场信心得到有效的提振，只不过这个过程比较漫长，因此在宏观环境没有实时性进展的时候，股市上涨自然会缺乏动力，更不可能有牛市出现。

进入2016年之后，A股首月大绿，二月份小绿，三月份的两会行情是否会给A股带来些变化，这个真的很难说。毕竟，全球股市也都处于一个低迷震荡的事情，任何一个国家的任何一个财政政策或货币政策的举动，都有可能在全球资本市场上引起大波动，对A股也有可能形成冲击。

不过，大盘归大盘，个股归个股。即便是在数十次千股下跌的过程中，股市里依然有上涨的个股、也存在涨停的个股。从当前的情况来看，股市向好期间稳定走高、在股市暴跌期间走低的蓝筹股，对普通投资者而言是较为好的防守股，可以适当关注。在年报持续披露的过程中，业绩表现出色、市盈率处于行业平均水平、前期超跌的股票值得大家关注。