券商生财之道：降佣金 拓资管

　　近日读者张先生致电本报称，有不少券商佣金降至万分之三甚至更低，并因此对券商的服务产生了担忧。经济导报记者采访后不仅证实了读者的反映，并发现该佣金率已接近盈利底线。与此同时，一些券商还在加大对客户的服务力度。

　　既然单靠佣金几无盈利空间，券商的服务还靠谱吗？中泰证券资深分析师刘保民认为，券商降低佣金是市场公开竞争的结果，亦是大势所趋；同样大势所趋的是券商服务的多元化，只有与不同层次的客户建立多元、共赢的合作关系，券商才能更好地盈利。

　　缩水九成引发担忧

　　“近期推荐您关注这只个股。”尽管经济导报记者声称自己并未关注证券市场，但还是被中泰证券济南历山路营业部的工作人员推荐了某环保题材的个股，而且对方还说“近期每周末我们都有讲座，授课的都是我们的资深分析师，随时欢迎您来听讲。”中泰证券是山东唯一的本土券商。

　　工作人员积极向“准客户”推荐个股并安排讲座，这被身为授课讲师之一的刘保民定义为中泰证券的附加服务，“针对个人投资者，我们经常组织免费的讲座、报告，提升客户的市场判断能力。”

　　有道是服务为王，为客户提供附加服务并不稀奇，稀奇的是在增加服务的同时，券商制定的服务价格却是几年前的十分之一。

　　一般而言，投资者在委托券商买卖证券时通常要缴纳包括印花税、佣金、过户费三种费用。根据相关规定，印花税和过户费的费率相对固定；于是“不得高于证券交易金额的3‰”、可在最高限额内向下浮动的佣金费率，也就成了券商根据自身情况制定的服务价格。

　　引起开篇致电本报的张先生担忧的，便是这服务价格的“大幅下降”。张先生称自己多年未关注证券市场，但最近偶然发现当年3‰的佣金降到了0.3‰甚至更低，他认为价格缩水往往伴随着质量的降低，与此同时券商还在增加免费的“附加服务”，他由此担心券商的服务品质也会大幅缩水。张先生的反映得到了证实，经济导报记者检索发现在2017年年底，川财证券推出综合理财APP明佣宝，直接对佣金“一口价”定为0.25‰，当时就在业内引发热议；而目前东方财富证券等券商官方网站都在醒目位置挂着“佣金万2.5”的字样，可见“佣金降到了0.3‰甚至更低”的情况属实，甚至由“热议”升级为“热潮”。

　　“万2.5”对券商意味着什么？据了解，目前沪深交易所会按成交额，向券商收取一定比例的经手费、证管费、过户费等、约为“万0.7-万0.9”的费用，这部分“硬性成本”占比已达“万2.5”的三分之一，再加上系统、场地、税费，还有上述免费讲座的“附加服务”等其他业务成本，分析人士粗略估算称，“万2.5”已接近券商的盈利底线。

　　佣金缘何“不受关注”

　　与张先生离开证券市场多年不同，经济导报记者朋友圈中另有些一直在股市摸爬滚打的股民。粗略采访后发现，这些股民对佣金费率并不敏感，其中有位股民的佣金费率甚至高达1‰。

　　实际上，目前券商对佣金费率的把握也比较灵活。经济导报记者致电长江证券等，对方虽未给出明确的佣金费率，但表示网点不同、客户资质不同，费率会有调整。如此看来，如果对券商服务感到不满，佣金率高达1‰的那位股民完全可以到同一券商的其他网点协商佣金费率，甚至改选官网高挂“佣金万2.5”的其他券商；而这位股民告诉经济导报记者，目前他投入股市的总金额不到5万元，平时交易次数也不多，所以佣金率对他影响不大。

　　“现在股民都很成熟了，单纯靠降低佣金费率已经无法吸引投资者。”刘保民如是总结，并认为目前多数券商就是通过自己不同的服务标准与价格，与各种投资者进行“双向选择”。

　　如此看来，佣金费率的高低并非投资者选择券商的唯一标准。另一方面，刘保民坦陈就在数年前，佣金在券商营收中的占比还相当大；而如今，很多券商已经把曾经重要的营收项目压缩至接近盈利底线，可见这部分营收占比越来越低。[page]分页标题[/page]

　　上述观点有公开数据支撑：根据证券业协会数据推算，2017年全年券商共揽入佣金857.78亿元，比2016年下降32.77%，占收入比约为29%；而在2011年，佣金收入占比超过50%。与此同时，行业整体佣金费率也从2011年的0.8‰降至现在的0.3‰甚至更低。

　　佣金费率与佣金收入占比同步降低，刘保民认为这既是市场公开竞争的结果，也是券商摆脱盈利单纯依赖佣金的体现。

　　重视两融业务

　　如上所述，随着市场的竞争，佣金已然无法成为券商的主要营收来源，故探索新的盈利模式，实现多元化营收便成为券商当务之急。

　　刘保民首先提到了资产管理业务，“近年来，我们先后推出‘理财商城’、‘齐鲁稳固’系列理财产品，为我们的客户提供专业的理财服务。”官网显示，一份名为齐鲁稳固21天63天份额1号的理财产品，投资期限是63天，年化收益率达到5%。有分析认为，券商理财因安全性高、满足保本要求，流动性好、不影响募集资金投资计划正常进行，更受上市公司青睐。

　　故受此影响，中国证券业协会数据显示，2017年券商资产管理业务营收310.21亿元，同比增长4.64%，占比已达10%。

　　此外有分析认为，不少券商已将业务重点转向融资融券的“两融”业务。刘保民认为“两融”尤其是融资业务，是基于证券市场长期稳定向好的预期，而给资金规模小但优质的企业一个金融杠杆，具有一定的引导作用，所以鉴于目前山东正处于新旧动能转换关键时期，我们公司也会据此调整金融杠杆，助力新旧动能转换。

　　万德数据显示，2017年券商因融资融券业务产生的证券交易金额超过23万亿元，收入800.81亿元，如此体量足以胜任杠杆之责。

　　而在谈到助力新旧动能转换的话题时，刘保民还提到了券商传统三大业务之一的承销与保荐业务，“目前我们正深入一级市场，植根山东全省进行持续调研，特别是针对高新技术企业所需，对其中的优质企业进行上市辅导。”他认为在新旧动能转换之机，此类业务大有可为。