房地产有泡沫，但不能挤破也不能吹大是个什么境界？

　　3月4日，全国政协十三届一次会议开幕的第二天，全国政协委员、中央财经领导小组办公室副主任杨伟民在接受记者采访时说：“房地产现在事实上是有泡沫的，一二线城市甚至部分三四线城市，这个泡沫既不要主动去挤破它，同时也不能再继续吹大。”有泡沫，但不能挤破，也不能吹大，这是一种什么样的境界呢？或者说我们应该怎样理解这段话并依据这段话来判断房地产市场的走势呢？

　　作为中央财经领导小组办公室副主任，杨伟民说出这段话应该是很权威的。这段话很短，但包括了很深的三层意思：首先他已经确定性地告诉我们房地产现在是有泡沫的，那些鼓吹房地产没有泡沫的言论可以休矣；其次，他说这个泡沫不能主动挤破，那些希望房地产市场出现暴跌的人们可以收回幻想了；最后，他又说这个泡沫不能继续吹大，那些盼望房地产价格重新上涨的人们可以洗洗睡了。

　　为什么泡沫不能主动挤破呢？因为主动挤破就会引发金融风险，历史经验告诉我们，世界上83%的金融危机都是由房地产泡沫引起的，“十危九房”的说法就是这么来的，这也就是为什么杨伟民副主任同时对记者说：“房地产领域跟金融风险是密切相关的，房地产领域要通过建立新的住房制度和长效机制来稳定房地产市场。”所以，稳定十分重要，但稳定是非常难的，它考验着各级政府的智慧。

　　20世纪90年代初，发生在日本的那场金融危机就是日本政府主动刺破泡沫引发的。面对日本涨疯了的房价（仅东京的地价就能买下全美国的土地），日本政府意识到过度的货币扩张和过低的利率不可持续，于是，从1989年5月开始的19个月里，日本银行五次上调利率，日本政府也要求金融机构控制不动产贷款，半年之后，日本房地产泡沫破灭，由此引发的金融危机让日本经济衰退10年。

　　但是，我们并不能因此而得出日本政府应该让房价继续涨下去的结论，因为再涨下去，金融危机就表现得更剧烈，经济衰退就会更严重。1985年到1990年，日本人跟去年以前的中国人一样相信土地永远是稀缺的，房地产是不会贬值的，在日元升值的背景下，日本全民卷入炒房风潮，房价暴涨，地王频出，跟中国一模一样。房地产泡沫破裂后，所有日本人都没有想到东京都的房价会跌去75%。

　　所以，杨伟民副主任才说，房地产这个泡沫“也不能再继续吹大”。再吹大，泡沫就一定会破，破了就会引发我们不愿意见到的系统性风险。离我们最近的发生在美国的那场次贷危机就是房地产泡沫吹大后自动破灭的结果。为了刺激房地产市场，振兴美国经济，为了创新金融工具，增加银行盈利，银行向还不起贷款的人发放低息甚至零利率贷款，最后引发房价暴涨暴跌后的金融系统的流动性危机。

　　这样，我们就可以理解杨伟民副主任为什么说房地产市场的泡沫不能主动挤破，也不能再继续吹大了。可是既然有了泡沫，我们一边不能猛挤泡沫挤破它或吹大泡沫吹破它，一边又必须慢慢释放泡沫中的气体，这就需要我们具备超强、超科学的控制手段。因为房价若是处在合理的状态，保持平稳比较容易，但是，处在泡沫状态，房价不涨即跌，如何控制房价缓慢软着陆，真是需要非凡的智慧。

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