逸仙电商四季报营收大涨背后，国产美妆酝酿下一场“蝶变”

高位增长，全渠道DTC功不可没

其第四季度总销售额为22.7亿元人民币，同比增长73.3%；四季度与全年的营收增速均超过70%。特别在疫情冲击的2020年，国内化妆品市场销售额增速放缓，9-11月彩妆行业零售额仅分别实现同比增速35.13%、40.21%与26.59%。逸仙电商的增长速度体现了极强的逆周期属性。横向对比，逸仙电商全年52.3亿元的营收规模，有望成为营收最高的国产美妆上市公司。

不过，为何逸仙电商的增速能够大幅超越行业？营收继续增长，毛利率大幅提升背后，是哪些因素在起作用？

一方面，DTC的客户数量增加，直接带来的就是销售额的增加，进而推动营收增长。另一方面，DTC的客户数量增加，客观上也反映了逸仙电商在市场上的品牌认可度，这个数据保持增长，意味着逸仙电商更有底气推出新品牌，并且有更好的议价能力，这是推升毛利水平的重要因素。

从数据来看，逸仙电商的品牌认可度的确处在较高的水平。

单从品牌名称看，完子心选和小奥汀并不能直接关联完美日记，同时，完子心选定位于年轻大学生和白领女性，产品线涵盖护肤、个护及美容仪器等；潮玩彩妆品牌小奥汀主打眼线笔、睫毛膏和眉笔等产品，与完美日记有着不同的价格与市场定位。据公开资料显示，小奥汀、完子心选分别在推出后8个月和 3个月达到完美日记推出1年后的月销售金额。完子心选和小奥汀能够迅速发展起来，证明逸仙电商有足够的品牌复制能力，这一点至关重要。

从目前的增长看，这场品牌复制能力的试验可以继续扩大“品牌样本”。

与此同时，逸仙电商宣布与 Eve lom原品牌持有方Manzanita Capital达成战略合作关系，后者是一家总部位于伦敦的专业风险投资机构，曾投资了Diptyque, Byredo，Kevyn Aucoin等多个美妆品牌，在其运作下，Diptyque，Byredo等均迅速成长为知名高端品牌。与Pierre Fabre集团和Manzanita Capital的战略合作关系，将进一步提高逸仙电商研发生产能力以及品牌运营能力，持续印证逸仙电商的品牌复制能力。

研发致远，充足现金开启高端之路

无论是招股书还是四季报，逸仙电商对研发的重视已经非常明确。招股书中，逸仙电商表示。计划将上市募资总额的20%用于产品研发和技术开发。第四季度，逸仙电商的研发费用支出为2560万元，较上年同期同比增长91%，增长速度明显快于营收。

美妆，依然是产品决定论。完美日记的成功，产品研发起到了关键作用。研发，是未来逸仙电商持续做好品牌、不断向高端推进的核心驱动力。只有不断精进，才能支撑未来的战略。逸仙电商创始人、董事会主席兼CEO黄锦峰也表示，“2021年，逸仙电商将持续以‘为用户打造探索美的全新旅程’为目标，给消费者带来更多优质的彩妆和护肤品牌及产品。”

国际国内多家知名证券机构的评级也印证了这个结论。中信证券基于对逸仙电商长期成长空间的认可，给予“买入”评级，认为公司具备壁垒性和成长空间。世界著名投资银行美银证券则同样基于公司强劲的市场增长实力与良好的增长空间，给予逸仙电商26.50美元/ADS的估值与“买入”评级。