您好,欢迎来到中国产经网!
当前位置: 首页 > 产经聚焦

17亿拿下西北乳业龙头,新乳业剑指下一个百亿乳企?

时间:2020-05-12 11:42|来源:中国产经网|编辑:z0011|点击:7902次 网友评论

新乳业上市一年,并购步伐未停歇。

在今年疫情复杂的环境局面,新乳业选择主动出击。近日,该公司并购棋盘再下一城,宣布17.11亿元拿下西北区域龙头乳企寰美乳业,将触角伸到西北市场,补齐全国化布局地图。

此次并购是新乳业在一年之内入股现代牧业、福建澳牛后的第三次并购,也是最贵的一次。如果说此前的并购分别着眼于上游与华南市场,那这次则是一箭双雕,既能掌握优质奶源,又能拓展西北市场,培育新的盈利增长点。

值得注意的是,目前乳业市场低温领域的“军备竞赛”已然开始,优秀的并购整合能力将成为乳企谋求外延增长需要掌握的重要技能,谁并购的标的企业越多,整合能力越强,就越能在低温大战中胜出。作为生产低温奶的代表,新乳业近年来大举“攻城略地”,潜在营收规模已超70亿,随着并购后西部地区品牌效应扩散,其营收突破百亿大关指日可待。

 

17亿重仓西北,并购棋盘再下一城

新冠疫情这只黑天鹅来袭,乳制品行业因或多或少受到影响,新乳业却在此时大胆发起并购,出手就是17亿,成为其并购史上最“豪横”的一笔。

5月5日晚间,新乳业公告称,拟收购宁夏寰美乳业发展有限公司(下称“寰美乳业”)合计100%的股权,但会分两步完成所有交易。

首先,新乳业将通过支付现金的方式购买寰美乳业60%的股权,该部分股权对价为10.27亿元;同时通过公开发行A股可转换债券募集7.18亿元,其中6.8亿元用来购买剩余40%的股权,其他募集资金将用来补充流动性。公告一经发布,新乳业便收获两个涨停,截至发稿前一个交易日,收于13.28元/股,市值114亿元。

值得注意的是,截至2019年末,新乳业的资产负债率为61.66%,此次并购或导致公司的负债率暂时上升,但另一方面也扩大了公司的资产规模,提升了公司的盈利能力。此外以现金联合可转债这种收购方式,有利于降低筹资成本,进一步优化资本运营。

资料显示,从2014年至2017年可查的新乳业其他区域分类中更为细分的营收分布情况来看,华中地区营收增长较快,而西北地区新乳业一直未大举进场,营收仅千万元。

而此次的并购标的寰美乳业,是西北地区当之无愧的乳业龙头。旗下夏进乳业的市场覆盖宁夏、陕西、甘肃等西北省份以及长江以北主要城市,发展近30年锻造了高壁垒渠道,拥有400多家稳定经销商,渠道网络广度和深度在区域内首屈一指,在宁夏的市占率超过50%,品牌优势在当地极其明显。财务数据显示,夏进乳业的年收入规模约15亿元,品牌利润超过1亿元,净利率达到8.1%,高于行业平均水平。

这意味着,一旦交易成功,以2019年的营收区域构成来看,西北地区将超过营收近14亿元的华东地区,位列相邻的西南大本营之后。西南西北两大区域协同发展或将出现1+1大于2的化学效应,进一步巩固新乳业在西部的领先地位。

 

逆势而上,得奶源者得天下

寰美为何备受青睐?“奶源”与“渠道”是核心,这得从新乳业的差异化打法说起。

新乳业作为后进乳企,不像龙头伊利蒙牛等重金投入常温领域,而是在乳业激烈竞争中找准定位,发力低温奶领域,通过缩短“从牧场到餐桌”的时间,与全国化品牌形成差异化,抢占一席区域龙头位置。数据显示,新乳业的低温产品销售收入占比已超过60%。

在业内人士看来,低温奶与常温奶不一样,其品牌具有强烈的地域性,这与新乳业的并购逻辑——打造城市型乳企联合舰队相符。

不过,新乳业看重的不止是寰美乳业在西北终端市场近30年的终端渠道积累和品牌认知,更重要的是其背后的优质牧业资源,毕竟整个整个乳业的市场争夺重点,早已不止是产品的比拼,优质奶源成为乳企们竞相掘金之地。

俗话说“得奶源者得天下”,特别是对主打“鲜战略”的新乳业而言,低温奶供应受到运输半径限制,所以牧场资源成了其扩大产能的限制因素,也是一家区域性乳企向全国性乳企转型的命门。

而此次并购的寰美乳业有得天独厚的地理优势,处于中国优质奶源带——宁夏地区,旗下的夏进乳业不仅与当地优质牧场和园区建立了深入长期合作,签约牧场和园区约20个,还建设了宁夏规模最大的万头现代化养殖牧场。

在独立乳业分析师宋亮看来,宁夏产区的奶定位特殊,一是用当地生牛乳生产的酸奶有独特的奶香味;二是其价格一般比内蒙奶更便宜。

而新乳业早已对西北有所布局,早前开工建设的宁夏海原、甘肃永昌牧场预计今年10月完工,进一步辐射陕西、甘肃市场。在联合此前入股的现代牧业和夏进乳业的牧场资源后,一南一北形成L型奶源供应体系,南北呼应的态势或将取代“北奶南调”,初步估算,将来新乳业日产优质奶源有望达到1000吨左右,解决奶源季节性供应紧张、大幅降低季节性采购带来的成本支出,增加乳业对抗奶价周期的底气。

业内人士表示,17亿收购寰美乳业是新乳业外延式扩张的一步妙招,可带来多个方面的协同效应,除了上述的优质奶源整合与南北联合外,还包括提升新乳业的规模与利润、品类互补以及资源协同。

具体而言,夏进乳业以常温奶为主,低温奶占比仅6%,这与奶源供应有一定联系,但新乳业以“鲜战略”为主,能帮助夏进拓展低温业务,释放产能,另一方面,新乳业也可以借助夏进的奶源和区域市场渠道优势,拓展其常温品类。

新乳业2019年营收为56.75亿元,净利润为2.51亿元,而寰美乳业2019年1-11月的营收为13.81亿元,占同期新乳业营业收入比重的26.68%,净利润超1亿元。若按照26.68%的营收占比计入新乳业2019年全年营业收入,那么新乳业2019年全年营业收入相当于迈过了70亿元的大关,同时亦可在短期内打破净利润增长瓶颈,步入3亿元梯队。

 

补全拼图,新乳业离全国百亿化乳企再近一步

为了打破低温鲜奶难以全国布局的禁锢,多年前新乳业就开始通过并购方式全国公开资料显示,新希望乳业通过控股或参股杭州双峰、河北天香、邓川蝶泉等区域型乳企,完成全国第一轮布局;2015年以来,新乳业先后收购苏州双喜、湖南南山、西昌三牧乳业品牌,进行第二轮全国布局。

2019年年初,新乳业登陆深交所,上市后的新乳业继续第三轮布局,收购现代牧业9.28%股权以及福州澳牛乳业。

复盘新乳业的扩张路径,“东进北上”最为贴切。从西南一隅沿长江一线东进,陆续布局华中、华东,此次北上,三轮外延并购后,新乳业也是国内最接近全国化的区域乳企,目前在中西南、华中、华东、华北等地拥有13个主要乳品品牌,此次重仓西北乳企龙头,补齐了区域板块,布局逐渐从点到线及面。

按照新乳业的打法,以自身品牌加地方品牌进行双品牌运作,效果好过用全新品牌攻占地方市场。早在2001年新希望集团开始谋划乳业业务时,集团董事长刘永好就将其定位为一支乳企联合舰队,确立了通过并购、整合区域型乳企,实现规模化扩张的思路。

值得注意的是,目前区域乳企呈现两种趋势,一方面全国大大小小区域乳企有80多家,在自己的地盘各自安好,但随着行业龙头的渗透和彼此竞争的加剧,区域乳企出现优胜劣汰的局面;另一方面,低温奶市场虽被业界大佬蚕食,但并未实现垄断,对于有着“并购整合”优势的新乳业而言,是一个崛起的机会。

据了解,相对于竞争近乎饱和的一二线城市,西北的乳制品市场竞争相对薄弱。陕西市场规模大、增速快、但乳品消费水平较低;甘肃市场对基础乳制品仍有大量需求。其中,2019年该省低温奶去年的增速为8%,陕西的低温奶增速则高达16%。而拥有优质奶源地的宁夏,其低温奶市场也有待开发。

天风证券的研报认为,新乳业的并购能力逐渐得到印证,在巩固西北区域后,公司可能还会继续向未辐射的区域进行拓展,充分发挥规模优势以及产业链优势,拉动上游成本的下降,带动终端价格的提升,有效提升毛利以及利润,未来叠加低温市场消费者教育的逐步展开,低温市场效益有望凸显,公司利润端有望起航。

新乳业前不久发布的2019年年报显示,其2019年营收56.75亿元,同比增长14.14%,若并入夏进乳业15亿的年销售,即越过70亿元营收关口,如果存量和增量同步发力,新乳业有望年内冲击百亿营收目标。

不过,一路通过收购扩张组成的新乳业如同一群联合舰队,如果能并驾齐驱,不失为一种区域乳企整合的出路,成长为下一个全国性的乳企巨头,但如何在负债率较高的情况下,做好产品的差异化和渠道资源共享,突破并整合发力是新乳业未来亟待解决的挑战。

来源:野马财经

TAG
780*90 广告位
370宽 广告位
滚动播报
370宽 广告位
370宽 广告位
370宽 广告位

网站简介 - 网站声明 - 广告服务 - 合作伙伴 - 联系我们

本站不良内容举报邮箱:servise@twsp.net 客服QQ:605607691 326269952

未经本站书面特别授权,请勿转载或建立镜像

不良信息举报中心 网络110报警服务 中国互联网协会 经营性网站备案信息 中国文明网传播文明

Copyright © 2019 中国产经网 Twsp.net 版权所有,并保留所有权利 | Powered by twsp.net | 京ICP备16061565号-2