川财证券：4月消费数据弱于市场预期

　　川财证券指出，4月社会消费品零售总额当月同比增速7.2%，较上月回落1.5个百分点，弱于市场一致预期，部分观点将之归结为今年五一假期调整带来的错峰效应。不妨回顾一下我国五一假期调整的历史，2008年在五一假期调整减少四天的情况下，当年4月、5月社会消费品零售总额当月同比增速较上月波动幅度分别+0.5%、-0.4%，显然，本次消费增速较上月大幅走低1.5个百分点不能单纯用节假日因素进行解释。本次消费走弱与近期地产市场回暖有关。近年来居民储蓄存款余额增速持续走低，去年全年增速仅为5.6%，在居民储蓄持续走低的情况下，房地产销售对消费的挤出效应超过财富效应，而居民消费能力的最终释放则还需等待居民杠杆率的消化缓和。