委外抢先布局定制基金 下半年债市或维持震荡走势

　　公募私募创投券商

　　近期在A股市场持续震荡的环境下，仍然不乏一些首募规模较大的新基金产品，其中就包括定期开放型基金。比如，9月5日成立的招商添德3个月定开，成立份额为8.1亿份；8月16日成立的泰康弘实3个月定开，成立份额为30.1亿份；8月9日成立的鹏扬淳利定期开放债券，成立份额为18亿份。

　　据业内人士分析，上述规模较大的产品可能属于机构定制型基金，其背后的委外资金可能来自银行等金融机构。

　　委外资金占主力

　　8月份以来，基金市场发行逐渐遇冷。Wind数据显示，8月份共有39只基金成立；截至9月19日，9月份仅有7只新基金成立。而9月份以来新发基金总募集份额仅为22.84亿份，若按照当前募集情况，9月份新发基金募集总份额很可能创下年内最低。

　　事实上，近两个月以来，委外资金在基金发行市场中一直扮演着重要角色。据《国际金融报》记者不完全统计，8月份以来，有24只基金募集天数在10天以下，且类型均为定期开放型。

　　其中，就包括募集天数仅为1天，首募规模分别达到30亿元和8.1亿元的泰康弘实3个月定开和招商添德3个月定开。长江乐鑫纯债等定开基金规模均达到3亿元以上。此外，还有3只定开基金将结束认购。

　　某公募基金人士向《国际金融报》记者表示，通常募集天数只有几天，有效认购户数在2户或者200户左右，多半是机构定制基金。其资金来源则是银行等机构的委外资金。

　　值得一提的是，虽然8月份以来新发基金募资困难，但部分基金发布提前结束募集的公告，其中就包括15只定期开放型基金。

　　通常，委外资金进入公募基金的形式主要有三种：第一种由单一的出资方定制一款基金产品，单一持有人的比例往往在90%以上；第二种是“拼单”定制基金，由两家以上的出资方共同出资，持有同一只基金，而这类基金单一持有人的比例范围则较大；第三种则是普通的公募基金，委外资金通过大额申购的方式持有基金产品。

　　上述公募基金人士还表示，在当前市场环境下，大多数基金公司为了避免连续发布基金延期募集公告，索性将募集期设为3个月。而部分靠“拼单”来完成募集的定制基金在达成成立条件后，便直接发布提前结束募集的公告。

　　谨慎看待下半年债市

　　《国际金融报》记者注意到，近两个月新成立的委外定制基金主要为纯债和偏债型基金。“股市表现不佳，基金公司只好将目标瞄准债市，并试图寻求委外资金的帮助。”沪上某公募相关人士对《国际金融报》记者表示。

　　证监会官网信息显示，截至9月7日，本月共受理了7只定开发起式债基申报。

　　值得注意的是，8月份可谓是债券市场表现的分水岭。从债券指数来看，8月份中债总全价指数下跌0.58%，中债信用债总全价指数下跌0.02%，中债金融债总全价指数下跌0.39%，中债国债总全价指数下跌0.82%。

　　对于债市接下来能否延续上半年的牛市行情，多家机构并未给出明确表示，均认为不确定利空因素较多，债市或将维持震荡走势。

　　招商基金相关人士向《国际金融报》记者表示：“下半年地方债集中发行的供给压力仍将存在，但是我们认为央行及财政部会采取相应措施进行对冲，减少对市场流动性的明显冲击。”从短期来看，在短端利率难以进一步下行的情况下，利率维持区间震荡；从中期来看，经济增速仍有下行压力，因此利率债仍有下行空间。信用债方面，随着政策逐渐传导，前期被错杀的部分个券有望被继续修正。从中期来看，由于实体经济尚未见到下行拐点，对于信用债仍应坚持择优思路。

　　国金基金固收总监于涛认为，债市在多数年份的上半年走势较好，而在三季度多是横盘整理，在四季度容易走熊。国内中长期的经济基本面处于下行通道，债牛可期，但当前到年底这一段时间的利空因素较多，长债收益率面临一定的上行风险。[page]分页标题[/page]

　　对于今年下半年债券市场走势，于涛指出，运用钟摆理论，采取逆向思维，提前预判，避免市场拥挤，更易于为投资者获取稳健且有竞争力的绝对收益。

　　国际金融报记者 夏悦超