这个市场已经在定价明年的加息路径

　　对于美债投资者而言，2019年美联储的货币政策将成为他们押注的一大依据。虽然一些投资者怀疑美联储可能不会像部分官员预期那样激进地加息，但是目前美债收益率都在上升。

　　2年期美债收益率周三涨至逾10年高点，过去几天市场对美债的抛售已经令10年期美债收益率涨至3%上方，并且一度接近年内高点。在定价今年9月和12月加息之后，近几周投资者已经在向美联储明年加息3次的预期靠近。

　　9月7日非农数据公布后，投资者对2019年美联储加息的押注急剧增加，汇信APP数据显示 ，美国8月工资增长创下经济危机以来最大涨幅。周三，2年期美债收益率触及2.81%，是自2008年7月以来最高水平；而10年期美债收益率则高于3.09%。

　　目前，高盛、摩根大通和加拿大皇家银行都预期2019年美联储将加息4次。汇信原引高盛集团首席经济学家扬·哈祖斯(Jan Hatzius)称，有观点认为美联储在很大程度上已经跟市场趋同，从2012年到2016年这种说法是对的，2012之前完全是错的，而2016年后这种说法还未能称为对的。

　　尽管如此，部分投资者仍对美联储将同其官员预期那样激进地收紧政策持怀疑态度，他们怀疑通胀率无法支撑美联储持续加息。上周“恐怖数据”公布后，这种观点得到关注，因为上周“恐怖数据”仅为0.1%，远远低于前值的0.7%和预期的0.4%。

　　管理着340亿美元的Eagle资产管理固定收入部门主管詹姆斯·坎普(James Camp)仍持有10年期美债，他预计今年美联储再加息2次后将会停止加息，他表示：

　　“债券市场不相信通胀率能一直支撑美联储加息，这将令2019年成为很有趣的一年。”

　　坎普预计美联储明年只会加息2次的部分原因是防止收益率曲线倒挂。上个月2年期和10年期美债收益率的差距已经收窄至18个点，令市场对收益率曲线倒挂越来越担忧。而Columbia Threadneedle投资公司的基金经理Gene Tannuzzo表示，市场已经开始对2019年下半年停止加息的预期进行定价。

　　另外，还有一些分析师认为明年美国的经济无法支撑美联储加息。Quilvest财富管理投资委员会的鲍勃·帕克(Bob Parker)预计美国的经济增长将会趋平，因此明年美联储可以做的事情不多。太平洋投资管理公司的杰罗姆·施耐德(Jerome Schneider)和华润万家的策略师安妮·马赛厄斯(Anne Mathias)则预计2019年美联储将加息2次。

　　美联储和市场的分歧归根结底就是什么时候美联储加息会阻碍经济增长的问题。美联储预计到2019年底利率将达到3.1%，届时其政策将变得比较有限。也就是说，美联储的观点是到2019年底继续加息才会阻碍增长，而市场倾向于到2019年中期。

　　明年1月份起，因美联储和投资者之间存在分歧，市场的波动性将会加大。因此，美联储主席鲍威尔需要消除双方的分歧并抑制潜在的市场波动性，而每次利率决议后的新闻发布会就是他做这件事最好的机会。国际金融学会首席经济学家罗宾·布鲁克斯(Robin Brooks)对此表示怀疑，他说：

　　“问题是，鲍威尔是否真的会站起来对市场说，‘你们都错了，你们需要对收益率曲线进行更多的定价’？”