央行重拾净投放 资金面均衡偏松

　　央行重拾净投放 资金面均衡偏松

　　中国证券报

　　□本报记者 张勤峰

　　9月12日，央行重启逆回购操作，实现净投放600亿元。市场资金面较前几日有所改善，全天呈现均衡偏松态势，短期货币市场利率小幅走低。

　　市场人士表示，月中税期影响显现，加上政府债券发行缴款的持续影响，流动性压力加大，预计央行将加大公开市场操作力度。

　　央行逆回购操作重启

　　9月12日，央行开展600亿元7天期逆回购操作，中标利率为2.55%，与上一次操作相同。这是8月22日以来的首次央行逆回购操作，且是8月27日以来的首次公开市场净投放操作。本月7日，央行虽开展了1765亿元MLF操作，但与当天到期MLF规模相同，未释放增量流动性。

　　央行公告称，开展此次逆回购操作，是为对冲税期、政府债券发行缴款等因素的影响，维护银行体系流动性合理充裕。

　　据国家税务总局之前的通知，因9月15日为星期六，本月主要税种申报纳税期限顺延至9月17日。根据以往经验，每月纳税截止日前后两三个工作日，往往是税期因素对流动性影响最大的时期。以此推算，从12日开始，本月税期因素的影响将逐渐加大。

　　另据Wind统计，9月12日共有11只地方债缴款，共发行面值总额为513亿元。

　　市场人士表示，本周初以来，货币市场流动性较之前已有所收紧，加上税期、政府债券发行缴款等因素影响，流动性存在一定的收紧压力，央行重启逆回购操作是顺理成章。

　　料保持适量投放力度

　　从资金市场反应看，12日，短期货币市场利率纷纷走低，央行逆回购操作对税期等因素起到了较好的对冲。

　　昨日银行间市场上，14天及以内各期限回购利率均小幅走低，其中隔夜回购利率跌4BP至2.53%，代表性的7天期回购利率跌1BP至2.66%，14天回购利率跌约3BP至2.71%。21天期回购利率因跨季因素大涨25BP，但期限稍长一些的1个月回购利率仅上涨4BP，2个月品种下跌14BP。

　　12日，上交所质押式回购利率全线走低，其中隔夜品种跌近30BP至2.37%，7天品种跌23BP至2.6%，已略低于银存间7天期回购利率。

　　交易员称，12日银行间回购市场流动性供求均衡偏松，早盘隔夜资金纷纷按加权平均价格融出，供需平衡；7天期资金融出在2.65%及以上，需求不多；14天品种需求也有限。在央行逆回购操作消息传出后，资金面逐渐转为宽松态势，隔夜资金陆续有减点融出，7天回购利率也随之下行。午后，资金面较为宽松，各期限资金供给都比较充足。

　　交易员认为，短期资金面尚且平稳，但随着17日临近，税期因素影响料进一步加大，月中也是政府债券发行较为密集的时段，流动性供求仍面临压力，而出于稳定流动性的考虑，预计央行将继续开展适量的公开市场操作，17日前后操作力度可能较大。总体看，资金供求有望保持均衡，待月末财政支出增多，资金面将有望重新回到较宽松的状态。