债市止跌反弹 数据扰动未完

　　连续阴跌之后，9月12日，债券市场迎来反弹，10年期国债期货主力合约收获9月以来最大单日涨幅，10年期国开债活跃券尾盘成交到4.24%，较上一日回落约2BP。当天，央行重启逆回购操作，缓和流动性收紧压力；同时，8月金融数据不及预期，显示宽信用难一蹴而就。市场人士称，8月数据尚未披露完毕，债券市场短期难有明确方向。

　　连跌迎来反弹

　　12日，债券市场迎来企稳反弹。银行间市场上，10年期国开债收益率小幅走低。活跃券180210早盘成交在4.255%，随后下行至4.25%一线，尾盘进一步下行至4.24%，较上日尾盘下行约2BP。次新券180205上午密集成交在4.29%，午后下行至4.29%、4.28%，尾盘成交在4.29%，较上日下行约2BP。国债方面，10年期活跃券180019成交利率先扬后抑，尾盘成交在3.65%，下行约2BP。此前三日，180210脱离上周4.21%的整理平台，快速上行了约5BP。

　　此前，国债期货也已连跌三日。如果忽视9月6日的微弱反弹，9月份以来，国债期货几乎是一路向下，跌势要重于现货。不过，12日，国债期货也迎来反弹，10年期期债主力合约涨幅为月初以来最大。

　　盘面显示，12日，10年期期债主力T1812高开后横盘，午后震荡上行，收盘报94.335元，上涨0.21%。其他品种方面，5年期期债主力TF1812也在午后迎来一波上涨，最终收报97.425元，涨0.12%。

　　关注8月经济数据

　　本周前两日，债券市场出现加速下跌，与8月通胀数据超预期不无关系。不过，外贸、物价数据相继披露之后，市场关注点转向两方面：金融数据和投资数据，前者可借以观察宽信用进展，后者则在一定程度上反映积极财政的效果和房地产投资的韧性。

　　12日，央行公布数据显示，8月新增人民币贷款1.28万亿元，预期1.4万亿元，前值1.45万亿元；M2同比增长8.2%，预期8.6%，前值8.5%；8月社会融资规模增量为1.52万亿元，预期1.3万亿元，前值1.04万亿元；8月末社会融资规模存量为188.8万亿元，同比增长10.1%。

　　中泰证券宏观团队认为，8月金融数据依然延续了此前趋势，鼓励信贷投放但银行风险偏好依然较低，债券回暖但非标继续萎缩。虽然环比上较7月的结构略有改善，但难言“宽信用”发挥效果，政策对经济的下行趋势尚无法起到扭转作用。

　　另外，公开市场操作重启，在一定程度上缓和市场对季月流动性的担忧。

　　机构人士表示，8月数据披露未完，债券市场短期难有明确方向，关注8月主要经济数据。不过，中长期看，地产调控未见松动，房地产行业下行终将带动融资需求回落，无风险利率下行趋势难言结束。