老周侃股：别赌可转债下修转股价

　　近期又到了可转债集中下修转股价的时期，一般来说，可转债下修转股价格，将给转债增加内部含金量，让可转债增加投资价值。这看起来是个好事，但如果投资者想通过转股价格下修赚取短期快钱，恐怕不是那么简单的事情。

　　当可转债公司股价过低的时候，上市公司有权下修转股价，但是是否下修，下修多少则要由上市公司决定，存在很大的不确定性。这也意味着，并非股价走低的上市公司一定会选择下修转股价，而如果投资者豪赌下修这件事，可能会有一定的投资风险。

　　假如一家公司原本股价12元，可转债转股价10元，那么可转债的价格大约是120元附近；当它的股价下跌至10元时，可转债价格大约是103元左右；当它的股价下跌至9元，可转债价格大约是95元；当它的股价下跌至8元，它的可转债价格大约是90元；当股价下跌至7元，它的可转债价格大约是85元。此后它的股价不管再下跌多少，转债价格基本都在85元不会继续下跌，因为这就是它的纯债价值。

　　上市公司的转股价下修条款一般都规定，在连续的20个交易日中，股价都低于转股价的70%，上市公司可以向下修正转股价格。也就是说，当上市公司的股价高于7元时，是不会启动转股价修正条款的，但低于7元，也不一定会启动。

　　现在部分可转债公司的股价已经低于转股价的50%，他们有可能会启动转股价修正条款。

　　上市公司为什么要修正转股价格？因为他们担心自己的转债最后要还本付息。下修转股价格实际上是原股东向新股东让利的过程，例如原本10元的转股价格，1000元面值的转债可以转换为100股股票，假如转股价下修到8元，那么1000元面值的转债就能转换125股股票，实际上就是摊薄了公司股份，新增加的股份都给了新股东，转股的目的是为了鼓励转债持有人在未来能够成功转股。仍以上述转股价为10元的上市公司为例，即上市公司认为在可转债到期前，公司股价已经无法回到10元上方，所以才会修正转股价格。

　　一般只要上市公司还能具有下修的资格，转债剩余时间还足够长，上市公司往往不着急下修转股价，他们通常会等到股市走势明朗的时候再做出股价判断，届时再确定下修的具体价格，因为一旦下修，后续如果再下修就要等到股价再次很低的时候。所以说下修的时间和幅度要非常慎重，下修多了，公司原股东吃亏，下修少了，达不到促进转股的目的。

　　值得注意的是，下修转股价格并不一定能够让转债价格出现同等幅度的上涨。例如一家公司在股价5元的时候下修转股价格至8元，那么它的转债价格依然是85元，并不会出现大幅上涨。所以说投机转债下修可能不会有预期的效果，还要承担资金的时间成本。