国债期货市场冲高回落 短期内观望为主

　　9月5日，国债期货市场冲高回落，10年期主力合约收跌0.09%，连跌三日，10年期国债活跃券收益率小涨0.5BP。分析人士指出，8月财新服务业PMI表现疲软，股市再现大跌并未提振债市，央行8月进行正回购的传闻抑制市场情绪，考虑到供给压力、通胀隐忧，债市料延续震荡。

　　国债期货三连跌

　　周三，国债期货市场冲高回落，两大主力合约遭遇三连跌，银行间现券市场收益率也先下后上。

　　从盘面上看，昨日10年期国债期货主力合约T1812小幅高开于94.83元，开盘后逐渐攀升至94.91元，涨幅约0.14%，13:10后开启一波回调走势，最终收报94.69元，较上一交易日下跌0.09%，连续第三日下跌；5年期国债期货主力合约TF1812盘中也由红翻绿，尾盘加速下调至97.675元，较上一交易日下跌0.05%，同样遭遇三连跌。

　　银行间市场上，主要利率债收益率变动不大。其中10年期国开债活跃券180205收益率先下后上，日内主要围绕4.245%-4.27%区间波动，尾盘收报4.2650%，与上一交易日收盘价持平；10年期国债活跃券180011收益率则震荡上行，从3.60%逐渐回升至3.625%，较前收盘价上行0.5BP。

　　当日央行继续暂停逆回购操作，也无逆回购到期。逆回购续停，无碍流动性充裕，Shibor多数走低，银存间质押式回购利率亦多数下行，代表性的7天期加权利率下行约12BP。

　　国盛证券分析师最新点评称，尽管本周央行连续三日暂停逆回购，但周内地方债计划发行量不大，在8月底财政支出资金到位的支持下，预计货币市场短端利率可能继续下探。预计央行周四可能继续暂停逆回购。此外，周五有1765亿元MLF到期，建议关注续作情况。

　　震荡格局延续

　　分析人士指出，昨日资金面延续宽松，8月财新服务业PMI表现欠佳、A股市场大跌，均未能提振债市情绪，而在央行8月开展正回购的传闻影响下，市场对货币政策难以进一步放松的预期升温，多空交织下债市很可能延续震荡，在8月经济金融数据出炉前，建议投资者保持谨慎。

　　“综合来看，10年期国债收益率将在当前位置保持震荡，维持3.4%-3.6%区间判断不变。”明明表示。

　　从基本面来看，申万宏源(行情000166,诊股)证券孟祥娟指出，从相对高频的用益信托网数据来看，8月投向为基础产业的信托数量和规模环比快速增长，一定程度上反映了宽信用政策的效果。

　　“对于后期方向性选择，继续提示宽信用效果显现的概率在增加，9月关注基建投资等经济数据及社融数据超预期的可能，从当前位置看到年底，这一可能性也将逐步增加。”孟祥娟表示。