央行开展5020亿元一年期MLF操作 利率3.3％与上次持平

　　金融界网站7月23日讯 中国央行开展5020亿元一年期MLF操作，利率3.3%与上次持平；今日有1700亿元7天逆回购到期。

　　


　　富荣基金：央行增加MLF额度 有利于信用债情绪改善

　　从短期来看，市场情绪受到央行窗口指导的鼓舞，一二级买盘的情绪被带动，会一定程度上暂时缓解低等级信用利差持续走阔、一级发行困难加剧的负反馈困境。而受到货币政策宽信用预期的影响，利率债可能出现一定程度的回调，也进一步缓解了信用利差的压力。

　　但从中期来看，这一政策并不能完全解决低资质主体面临的流动性塌陷问题。其一，从供给方来看，银行目前并不缺少支持信贷和信用债投资的资金，也不缺乏信贷投放额度，单纯的提供配套资金并不足以解决银行面临的资本充足率约束和改变违约事件冲击下的保守风险偏好。其二、从需求方来看，社融大幅萎缩的主因在于非标资产到期无法接续，这是源于金融去杠杆对影子银行的约束和资管新规对非标融资渠道的限制，央行增加MLF额度推动银行表内“宽信用”无法解决非标融资接续的问题。同时，与数万亿天量到期的非标相比，央行直接投放的额度预计杯水车薪，近水难解远渴。

　　综合来看，央行增加MLF额度，试图推动银行表内“宽信用”，显示了政策支持实体经济融资，控风险稳增长的倾向和决心，有利于信用债情绪的改善。但该政策不能直接降低实体企业非标融资渠道受限带来的信用风险，同时银行仍受限于资本充足率等监管约束。此外，债务较高、到期压力大的地方政府融资平台发行的城投债券是否纳入这一窗口指导政策范围内仍不明确，该政策的实际效果仍待观察。

　　一行两会接连出重磅！重度影响理财市场到股市、债市

　　7月20日，先是银保监会发布《商业银行理财业务监督管理办法(征求意见稿)》；接下来央行发布《关于进一步明确规范金融机构资产管理业务指导意见有关事项的通知》；随后证监会于20日晚间也发布《证券期货经营机构私募资产管理业务管理办法(征求意见稿)》。

　　统计数据显示，截至6月末，银行非保本型理财产品余额为21万亿元；证券期货经营机构私募资产管理业务规模合计25.91万亿元；我国股民数也达到1.4亿之多，这意味着资管新规细则将对47万亿元的资金市场以及1.4亿股民产生影响。

　　华泰证券(行情601688,诊股)：非标投资难度降低，鼓励资金投资股市债市

　　银保监会的理财业务管理办法征求意见稿以及央行针对资管新规的补充通知两份文件，方向符合前期我们对细则的预判，大幅降低了资管新规过渡期内(2020年末以前)非标投资的难度，鼓励理财资金投资股市债市。

　　我们判断政策发布后，银行理财非标投资将逐步恢复，三季度社融表外融资的收缩趋势暂缓，实体信用边际宽松，有利于解决今年上半年因为流动性紧张导致的信用风险问题。对于银行股板块，风险因素消除，监管靴子落地，板块反转趋势已经形成。

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