“违约潮”加速评级机构优胜劣汰

　　“违约潮”加速评级机构优胜劣汰

　　中国证券报

　　□本报记者 吴娟娟 李惠敏

　　中国证券报记者获悉，目前正在进行的违约债排查，评级机构是监管关注重点。加之放开外资评级机构进入境内市场，评级机构内外承压，行业优胜劣汰加速。

　　评级机构承压

　　接近监管部门的人士透露，近期正在进行的违约债排查中，评级机构是否恪尽职守、勤勉尽责是监管排查的重点。目前，监管正在对违约债逐一排查，一查到底。随着监管排查的推进，评级机构违规将陆续浮出水面。从发行端排查，一定程度上可纾解债券违约引发的市场恐慌，在打破刚兑的前提下，保护投资者利益。

　　某评级公司北京地区负责人表示，监管收紧后，评级机构压力增加。同时，债券投资机构普遍认为，评级提供的信息有限，大大增加了投资者的信息成本。提供有用的评级信息，成了评级机构的当务之急。

　　另一家国内一线评级机构从业人员表示，业务没有前些年好做。一方面，放宽外资评级机构入场展业后，本土评级机构业务量缩减；另一方面，违约潮下，评级风险骤增。此外，评级机构人员流动大，一定程度上影响了评级业务质量。

　　监管方面相关人士表示，将来或考虑不将评级作为信用债发行的必要条件。如此一来，评级机构业务量或面临大幅缩水。

　　尽管面临如上压力，债券投资者表示，市场依然需要优质评级机构，因为自发评级的成本太高。

　　拉曼资产总经理王毅之表示，债券私募自己做评级成本很高，主要成本在于标的资产数量众多，而内部评级人员数量不足。覆盖标的资产需要持续性跟踪走访、全方位调研，成本很高。除大面积覆盖标的资产以获得信息排序基础外，内部对于真正要投资的标的的细节把控要尤其审慎，这也客观上增加了成本。

　　优胜劣汰提速

　　业内人士表示，这一波违约潮将促进评级机构优胜劣汰。

　　“目前债券发行初审评级市场价在15万元左右，跟踪评级在3万-5万元左右。大部分评级是发行人付费，债券评级注水较常见。”北京某中型券商投行部负责人告诉记者，但违约潮中，评级公司操作变得谨慎，因为“谁也不想踩雷”。但鉴于评级的发行人付费制度，以及行业竞争，评级公司即便知道所评价的公司存在问题，也很少事先给其发行的债券降级。大家看到的都是出问题后，评级公司“马后炮”给其评价的债券降级。

　　“评级说到底是要评价公司的偿债不确定性。目前，融资收紧，信用债偿债不确定性整体上升，但评级公司大多不会主动降低其评价的公司评级，毕竟以后还要跟他们做生意。”他说。

　　评级本身具备一定的主观性，这也成了评级公司滥用评级的借口。尤其目前信用债流动性堪忧，AA评级债基本卖不动。如果能将评级从AA提升到AA+，大多可确定该券能够发行成功。

　　但“踩雷”太多，势必会影响公司声誉。这波违约潮，评级公司面临大考，另一券商债券承销人士告诉记者。

　　一位就职于国际一线评级机构的分析师表示，评级机构的独立性需以完善的内控制度为基础，“公司的接单部门(商业部门)需与做单(分析部门，后期合规)隔离，且公司的财务收入需与做单部门(分析部门，内控部门)脱钩。”

　　国内某评级机构工作人员表示，国内评级机构业务部门和商务部门也有防火墙，关键还是在制度贯彻执行上。

　　业内人士表示，谁能完善内控并贯彻实施是决定谁能从违约潮安度的关键。