富途证券：教育股汰弱留强见真章

　　在美国上市的内地教育企业朴新教育，上周经历急升后又迎来大跌，朴新教育的创始人，是曾经担任过新东方集团副总裁7年的沙云龙于2014年7月创立的。整个团队的主要负责人都是来自新东方，连企业内部的管理培训和教师培训都向新东方看齐，所以，被称为小号新东方。

　　目前，朴新教育的业务包括K12培训、出国留学培训、留学申请等，覆盖了从学前一直到研究生及工作的一条龙人群，业务模式就是通过资本的力量，做快速并购，占领市场份额，然后运用新东方的班底，替换掉原有的团队，保证服务质量。

　　净收入增长快

　　短短三年左右，已经在全国30多个城市有50多家分校，教师员工达到近12000人，公司2017年净收入近13亿元人民币，比2016年增长近200%，今年一季度净收入又达到近5亿，比去年同期增长150%，从收入规模看，朴新教育的营收已经达到了创办近10年的精锐教育的62%，和中概教育两巨头相比，也达到好未来的17%多和新东方的10%多。而从上市时的市值来说，只达到好未来的7.5%和新东方的9%，即使在翻倍后的今天，市值也是好未来的13%和新东方的16%。但如果从增速看，朴新教育的增速是远高于两个巨头的。

　　回顾朴新教育的并购情况，他在2017年，完成对环球雅思和啄木鸟教育的收购，快速把收入规模做大，同时，运用新东方的一线团队，把管理和教学快速标准化和系统化，以保证在持续扩张中，教学质量不下降，管理水平不低下。

　　事业以人为本

　　在一轮快速扩张之后，需要注意的是，朴新教育这种快速扩张的模式是否能够持续，也就是说，第一，是否有足够有质量的标的供他来并购，且价格合理;第二，是否有足够多的优秀管理和教学人员来配合这种扩张，因为教育毕竟是人的事情，新东方和好未来也都是靠时间来打磨出品牌和口碑的，而这种依靠资本的力量，快速成长的模式在教育行业中，是否有长期的生命力。因为模式的正确与否是股价长期向好的基础，所以，短期的上涨已经形成了，现在需要观察的是后劲。