央行再度降准有三大特点 一文看懂股市债市影响

　　降准，在这个周末“如约而至”。

　　6月23日傍晚，中国人民银行决定，从2018年7月5日起，下调国有大型商业银行、股份制商业银行、邮政储蓄银行、城市商业银行、非县域农村商业银行、外资银行人民币存款准备金率0.5个百分点，进一步推进市场化法治化“债转股”，加大对小微企业的支持力度。

　　此次定向降准将是年内的第三次降准，前两次分别在1月和4月。

　　值得注意的是，此次虽然名义上是“定向”降准，实际是“普降”。在央行这次的降准通知里，包括外资行在内的各类银行存款准备金率都下调了0.5个百分点。

　　此外，央行特别提到，此次定向降准资金不支持“名股实债”和“僵尸企业”项目。

　　


　　此次降准有三大特点

　　一、降准范围：名为“定向”，实际效果等同于“普降”。有大型商业银行、股份制商业银行、邮政储蓄银行、城市商业银行、非县域农村商业银行、外资银行。

　　二、给不同银行“定向”划分了资金使用范围。大行主要用于支持债转股，其他行主要用于支持小微。

　　三、央行首次“手动计算”了释放资金量。 过往，降准能释放多少资金量都是市场各类研究报告算出来的。这次，央行罕见首次动手，为市场提供了可释放7000亿元资金这一数字。

　　呵护市场流动性，可谓用心良苦了。

　　此次定向降准是落实6月20日国务院常务会议的有关部署。有利于稳步推进结构性去杠杆，有利于加大对小微企业等薄弱环节的支持力度，属于定向调控和精准调控。降准释放资金，将进一步推进市场化法治化“债转股”、加大对小微企业的支持力度。

　　当下恰逢半年末时点，市场流动性有季节性紧张压力，此次降准也有利于缓解流动性季节性紧张，保证流动性平稳。

　　也有专家评论称，此次降准“一举双得”，既有利于缓解关键时点流动性压力，同时也是去杠杆的举措之一，有利于推进结构性去杠杆。

　　货币政策并未转向

　　降准≠宽松！

　　专家认为，此次降准并不意味这货币政策转向，央行仍会坚持实施好稳健中性的货币政策。该次降准主要是落实国务院常务会议的要求，重点支持债转股，稳妥推进去杠杆。

　　民生证券宏观张瑜表示，货币政策依然维持流动性宽松保底线+信用出清释放风险的思路，过度宽松不可期待。信用风险的释放根据主体的刚兑意愿、能力及风险波及面有如下顺序：民营小企业-民营上市公司-国企非标-国企标准化-地方城投。目前刚刚走到中段，到达国企非标层面，如果此时货币政策摇摆等于再一次逆向强化了国企和城投的“刚兑”性质，将会使得国内信用分配不均的格局进一步恶化。

　　债市股市双利好

　　市场普遍认为，连续的降准有利于缓解市场中长期资金面，对股市中长期有一定的利好作用。

　　近年的统计数据显示，自2011年11月底开始，央行开始进入连续降准周期，其中次日上证指数出现上涨的次数并不多，上涨概率为50%。而从最近的三次降准的情况来看，降准后次日股市都出现了上涨，这三次降准前后股市表现也相对稳定。

　　近年来央行宣布降准次日A股表现

　　[page]分页标题[/page]


　　债市方面，海通证券认为，近期债市长端利率受益于避险情绪、基本面回落等因素下行，但短端利率因半年末因素略有上行，期限利差持续缩窄制约长端下行。而此次降准有利于带动短端利率下行，从而打开长端下行空间。在货币宽松、基本面下行和违约风险上升的背景下，债市的分化仍是未来的主旋律，利率债和高等级信用债仍是配置首选，而对低等级信用债仍需保持谨慎。

　　定向降准料继续推出

　　分析人士认为，未来在经济有下行压力的情况下，定向降准或结构性支持政策料继续推出。

　　中信证券明明指出，一是中国法定准备金在世界范围内仍处相对高位，应在目前背景下尽快降下来。二是下半年资金缺口仍然存在，应该持续供应流动性。预计下半年仍有可能降准50-100BP。

　　附央行有关负责人答记者问：