美联储加息扰动全球 新兴市场如何应对？

　　编者按： 美联储本周再次加息几乎成为定局。市场普遍预计今年美联储将总共加息4次。与此同时，加息成了新兴市场应对美联储紧缩的必修课，最近阿根廷、土耳其和印度等新兴经济体央行已经纷纷加息。越来越多的投资者担心，美联储资产负债表正常化已经给美元带来提振作用，若美联储的缩表以其预期的速度继续，那么美国货币政策可能加速美元上行，同时给新兴市场带来更多“痛苦”。

　　对于中国而言，分析人士认为，此次央行大概率跟随上调公开市场操作利率，但由于市场预期充分，且市场利率与政策利率之间仍存在明显的利差，预计公开市场操作利率的上调将波澜不惊。另外，本轮美元反弹对中国影响有限。主要原因包括：我国贸易结构更加均衡，受个别国家冲击较小；经济基本面良好；人民币汇率机制更加市场化；香港作为离岸第一线，虽然波动有所增加，但基本面无忧；中国资产吸引力仍强，国际资本呈现净流入。

　　美联储再次加息概率高 新兴市场跟还是不跟

　　本周，关于全球央行的货币政策又成为市场关注焦点。美联储预计年内第二次加息，欧洲央行释放出了一些鹰派的信号，或准备商讨有关何时退出量化宽松(QE)的计划。

　　对于即将公布的美联储最新利率决议，从当下市场预期以及CME联储观察工具来看，美联储再次加息几乎成为定局。市场普遍预计，今年美联储将总共加息4次。对于欧洲央行而言，虽然在前几日强烈暗示退出一事，但真的动手还要等一段时间。

　　其实，最近美联储正被到处“抱怨”。继印度央行行长Urjit Patel高呼美联储与美财政部携手制造“美元荒”，造成新兴市场动荡，并呼吁美联储改变缩表计划之后，新任印度尼西亚央行行长Perry Warjiyo又再次呼吁美联储放慢缩表节奏，考虑其政策对新兴市场的影响。如今，加息成了新兴市场应对美联储紧缩的必修课，最近阿根廷、土耳其和印度等新兴经济体央行已经纷纷加息。越来越多的投资者担心，美联储资产负债表正常化已经给美元带来提振作用，若美联储的缩表以其预期的速度继续，那么美国货币政策可能加速美元上行，同时给新兴市场带来更多“痛苦”。

　　一般而言，经济增长速度较快的国家的通胀率也会较高，所以新兴国家的基准利率通常都高于美国。然而，这一“常态”正在发生转变。本周，如果美联储宣布将基准利率上调25个基点，美国基准利率将升至1.75%至2.00%区间。这将意味着，美国的基准利率将会超过亚太地区的几个经济体――澳大利亚、新西兰、韩国、泰国。其中，新西兰的政策利率将自2000年以来首次低于美联储。野村控股公司新加坡新兴市场经济主管Robert Subbaraman表示，“这是一个有趣的现象，因为从理论上讲，自然利率应该与经济增长潜力挂钩。”

　　那么，美联储本周大概率加息，中国会跟随吗？市场对货币政策的讨论已经如火如荼。不少机构认为，中国人民银行仍有可能小幅跟随上调逆回购利率，还会再度动用降低存款准备金率以置换中期借贷便利(MLF)。不过，中国人民银行透过定向降准只是缓解MLF、逆回购大量到期后，金融机构的资金面紧张问题，而不是提供大量的增量资金，所以不会给市场一个货币政策再度宽松的信号。(吴家明/证券时报)