债市短期将陷入宽幅震荡

　　周三，风险偏好再度回落推升债券市场，10年期国债期货主力合约盘中大涨0.31%，10年期国开债活跃券收益率一度下行逾5BP，但随后涨幅收窄，国债期货尾盘收平，现券收益率最终小幅下行。

　　市场人士指出，中美贸易摩擦继续左右行情，资金面稳中偏松但结构性矛盾难消，监管政策的落地也需关注，预计债市短期将陷入宽幅震荡。

　　债市偏强震荡

　　因中美贸易摩擦再度导致风险偏好回落，隔夜美债收益率大幅下行助推交易情绪，28日国内债券市场早盘明显走强，但随后涨幅逐步收敛。

　　从盘面上看，昨日银行间现券收益率在盘初大幅下行后逐步反弹，10年期国开债活跃券170215开盘后迅速下行至4.68%，较前收盘价大幅下行5.5BP，后缓步上行，午后窄幅震荡，最后一笔成交在4.72%，较上日收盘价下行1.5BP；10年期国债活跃券170018收益率盘中最低下探至3.805%，尾盘最后一笔成交在3.82%，较上日收盘价下行1BP。

　　国债期货市场则高开后回落，收盘涨跌不一，10年期国债期货主力合约T1806收于93.750元，微跌0.03%；5年国债期货主力合约TF1806盘中最大涨幅为0.18%，收盘报96.975元，微涨0.02%。

　　值得注意的是，受中美贸易摩擦风险升温影响，隔夜美债大涨，收益率全线大幅下行。其中2年期美债收益率下行4.6BP报2.270%；5年期美债收益率下行6.3BP报2.570%；10年期美债收益率下行6.6BP报2.775%；30年期美债收益率下行4.4BP报3.027%。

　　短期波动可能加大

　　市场人士指出，在中美贸易摩擦的影响下，债市行情可能还会宽幅波动，但跨季流动性大概率无忧，后续投资者的关注焦点将回归监管政策和资金面上。

　　华创证券指出，目前债市面临着来自于基本面下滑速度、货币政策态度、金融监管影响和海外因素的几大分歧点，在前期做多情绪释放较为充分的情况下，近期应回归影响债市的因素本身，短期仍需等待风险点的释放，特别关注央行操作收紧对流动性和市场情绪带来的冲击。

　　中金公司指出，今年是地方债置换的收官之年，叠加一季度地方债发行相对偏少，二季度将是地方债供给的高峰，供给压力将是二季度债市面临的较大风险因素。华创证券同时指出，债市供需压力错位为一季度交易行情提供机会，但后期供给压力会更加集中。从信贷收支表全国大型银行的资金使用看，债券配置力量并没有显著增加。此外，2018年一季度地方债发行速度较前两年明显放缓，供给压力延后如果和央行收紧流动性的操作叠加，对债市的负面冲击将更为明显。

　　对于监管政策的影响，申万宏源证券指出，预计资管新规的监管力度大概率好于征求意见稿版本，在市场已有较为充分预期且已作出相应调整的情况下，对市场形成短时间内大幅冲击的概率较小。

　　国泰君安证券覃汉表示，债市行情演绎到目前位置，根据其对今年国内债市将经历“戴维斯双击”的判断，第一阶段向中枢的回归过程很可能已经接近尾声，追涨长端利率债并非最优雅的“上车”姿势。覃汉认为，目前买入3年高等级信用债和金融债性价比也许更佳。