另类投资有望继续增长

　　除把握A股结构性行业及港股机会以外，在回归保障本源的整体发展思路下，预计2018年保险资金整体配置结构将保持基本稳定，另类投资占比有望继续增长。民生证券分析师李锋认为，险企投资端具有长期稳健特点，叠加国家鼓励保险资金支持国家重点工程、“一带一路”倡议等，未来险企非标投资占比或将有所提升，推动债券、另类投资占比上升。

　　中国平安年报显示，截至2017年12月31日，公司非标债权类资产规模为在可投资资产中占比13.7%。目标资产分散于非银金融、高速公路等行业，主要集中于北京、上海、江苏等经济发达和沿海地区；从投资时间和收益率上看，很好地把握优质项目大量供给的黄金时期，有效提升整体组合的投资收益率。

　　新华保险年报显示，截至2017年年末，非标资产投资金额2,409.63亿元，在总投资资产中占比为35.0%，较2016年末增加1.8个百分点。公司大力配置风险收益符合要求的较长期限商业银行理财产品、不动产投资计划和集合资金信托计划，较大幅度地提升了持仓资产的整体收益率。

　　徐承远认为，在利率重回上行区间的预期下，固定收益类投资配置价值得到提升，预计保险资金对此类投资的配置比例将保持稳定。保险资金对另类投资的配置比例将继续增长。基础设施、信托等金融产品、长期股权投资等另类投资与保险资金契合度较高，更有助于发挥保险资金体量大、久期长的优势。

　　不过，在过去几年的低利率以及优质资产荒的倒逼下，保险公司逐渐提升资产配置的风险偏好，逐渐加大了对高风险高收益资产的配置力度，导致投资组合的信用风险敞口逐渐提升。平安证券分析师缴文超认为，今年以来，保险公司对于非标资产也持续进行了增配，在部分公司中非标资产配置已经超过30%。

　　缴文超表示，值得注意的是，未来信用风险有上升的可能，一是年初以来利率明显上行，企业负债成本上升；二是去杠杆背景下货币政策趋紧，企业债务融资难度加大；三是利率上升对利率敏感型行业影响较大，信用风险可能在局部行业集中爆发。