长端利率将反复波动

　　美联储宣布加息后，周四(3月22日)央行小幅上调逆回购利率5BP，国内债券期货、现券再度走强，10年期国债期货主力合约盘中涨幅达0.3%，10年期国开债收益率大幅下行近6BP。市场人士指出，加息幅度均未超预期，叠加资金面宽松延续，助力国内债市做多情绪继续释放。短期来看，市场对流动性预期进一步改善，有助于债市继续上行，但对监管政策陆续落地的担忧并未缓解，未来一段时间债券市场有望偏强震荡，长端利率仍可能反复波动。

　　期货现券再度走强

　　北京时间3月22日凌晨，美联储3月加息“靴子”正式落地，最终一如预期地加息25个基点。紧随其后，央行开展100亿元7天期逆回购，其中标利率小幅上调5BP至2.55%；对冲1600亿元逆回购到期后净回笼1500亿元，不过资金面延续宽松，DR007加权利率下行约6BP至2.76%。

　　在此情形下，国内债券市场再度走强。现货方面，昨日银行间现券收益率明显下行，其中10年期国开债活跃券170215收益率开盘报4.86%，早盘快速下行至4.83%，日内窄幅震荡较长时间后，尾盘再次迎来下行，最后一笔成交在4.815%，较上日尾盘价4.8725%下行近6BP。国债方面，昨日10年期国债活跃券170025收益率最后一笔报3.775%，较上日尾盘价3.795%下行约2BP。

　　期货市场上，昨日中金所国债期货全线收红，截至收盘，10年期国债期货主力合约T1806收涨0.21%报93.395元，盘中最大涨幅0.30%；5年期国债期货主力合约TF1806收涨0.09%报96.765元，盘中最大涨幅0.17%。

　　利率将反复波动

　　针对昨日债市大涨，市场人士点评称，此前不少机构预计，美联储此次加息后，央行将上调逆回购利率10BP，但央行实际调升7天期逆回购利率5BP，或是刺激债市继续上涨的原因之一。

　　分析人士进一步指出，年初以来，资金面一直相对宽松，这也是春节假期后债券市场反弹的主要推动因素，此次央行象征性上调逆回购利率5BP后，市场对流动性的预期得以进一步改善，不少人对债市的看法偏向乐观。但也有观点认为，经济基本面仍有较强韧性、金融去杠杆持续推进的背景下，债市趋势性机会仍难看到，利率仍有反复波动的可能。

　　中信证券(行情600030,诊股)固定收益首席分析师明明指出，展望后市，加息过后，流动性松紧和监管政策成为关键点，考虑到银保会已经正式成立和运行，监管政策有可能很快落地。就货币政策而言，流动性未来将加快回归中性，加息的影响也将逐步显现，其坚持近期10年期国债到期收益率仍将处于3.8%-4%的区间，并有望逐步回升至4%的中枢的判断。

　　中金公司也认为，短期来看，二季度各种监管政策执行以及债券供给量上升，长端利率可能还会有反复的波动，配置型投资者和交易性投资者都可以寻找更好的买点。