全年通胀无忧 债市反弹结束

　　投资观点

　　1、基本面角度，全年CPI不会成为太大的问题，原因有三：一是猪肉价格维持弱势；二是全年油价会在60-70美元之间震荡；三是大宗商品价格由于更受需求端影响，今年可能会下行。市场方面，本轮债市反弹行情基本结束，但利率的快速下行可能使得市场对全年预期偏乐观，债市利率进入易下难上阶段。

　　2、银行理财方面，资金面继续紧平衡，理财产品收益率保持平稳。资金面最宽松的阶段或许已经过去，警惕市场预期出现逆转的风险，尤其是临近季末、3月下旬资金面可能比预期要紧。银行理财预期收益率仍相对稳定，未来一段时间大幅度下降的概率并不大，银行对负债端的竞争仍会延续；金融市场的强监管态势并未改变，后续关注资管新规落地对银行理财的影响，不排除市场摩擦导致债券收益率出现上行的可能。

　　1、网贷市场理财收益率：上周(3月5日-3月9日)网贷市场理财收益率整体呈现涨跌互现的趋势，综合利率持续下行7BP至8.90%。其中，1-3月期产品下行60BP至8.45%；1年以上期产品上行35BP至9.47%。

　　2、规模前20位货币基金收益率：上周(3月5日-3月9日)平均7日年化收益率小幅上行1.8BP，目前4.25%。

　　3、 互金产品利率：上周(3月5日-3月9日)，由于金融监管加强，主要互金平台产品种类较上周有所减少，苏宁金融60天期产品上行35BP，收益率达4.70%，365天期产品收益率达5.30%。

　　4、银行理财产品收益率：上上周(2月25日-3月4日)银行理财产品收益率整体呈涨跌互现趋势，12个月期产品收益率较前一周上行7.8BP至5.06%，3个月期产品下行1.8BP至4.92%。

　　5、信托产品收益率：上周(3月5日-3月9日)信托产品发行规模较前一周有所增加，发行产品平均年限1.70年，平均年收益率7.59%，平均期限减少0.16年，平均年收益率上行20BP。

　　6、公开市场操作：上周(3月5日-3月9日)，央行公开市场净回笼2400亿元(考虑MLF操作)，市场资金面略显宽松，央行小幅净回笼资金。

　　7、同业拆借及债券回购利率：上周(3月5日-3月9日)，资金利率下行为主，准备金退缴和地方国库现金投放使得资金面略显宽松，银行间7天质押式回购利率下行31.14BP至2.97%。

　　8、长期国债利率：上周(3月5日-3月9日)，国债收益率普遍下行，资金面宽松、高频经济数据普遍较弱，使得债市配置情绪普遍乐观，5年期国债收益率下行2.88BP至3.68%。

　　9、中票利率：上周(3月5日-3月9日)，中票利率下行为主，5年期AAA中票利率下行1BP至5.26%。

　　10、人民币汇率：上周(3月5日-3月9日)，受美国贸易战和德拉吉鸽派措辞影响，美元指数窄幅振荡、全周小幅反弹至90.13，人民币兑美元中间价贬值至6.34。

　　11、黄金原油价格：上周(3月5日-3月9日)，受美元反弹影响，黄金现货价格下跌1.7美元/盎司至1320.6美元/盎司；上周原油价格小幅反弹，布伦特原油价格上涨1.12美元/桶至65.49美元/桶。

　　(数据整理：苏宁金融研究院高级研究员左俊义、苏宁金服财务管理中心计划专员徐开敏)