债市调整资金面趋紧 机构配置同业存单以待时机

　　伴随债市震荡调整，一些机构的债市投资思路开始转变：不再追求获得交易的资本利得，而是通过配置短期同业存单来获取稳定的票息收益，以待出现更好的投资时机。

　　“债券的收益，来自于票息或资本利得，而如今较难赚到资本利得，一些机构只能配置短久期品种来获得稳定的票息收益。但相比短久期信用债，客观上来说银行同业存单风险更低，机构对于同业存单会均衡配置。”上投摩根基金管理有限公司投资经理吴昊对记者表示。

　　近一个月以来，3个月AAA同业存单到期收益率从4.5202%一路上行到4.8800%，上涨近40个BP，成为机构短期投资的上佳选择。

　　“四季度以来，同业存单利率一直处于上行阶段，并且维持在高位。尽管没有突破6月高点，但观察同业存单的均值水平可以发现，当前同业存单的均值水平高于此前。”华创证券固定收益分析师周冠南表示，因此就收益而言，同业存单具备一定的配置价值。

　　吴昊认为，当前在监管趋严的大背景下，利率中驱被推高。中国经济有韧性，基本面表现平稳，加之流动性趋紧，债市表现受挫。而相比企业信用债券要承担的企业信用风险，同业存单的银行流动性风险更小，通过配置同业存单获取票息收益，成为更安全的方式。

　　“结合债市走势来看，目前并没有出现趋势性机会，如果有机会，大概率也会等到明年二季度。因此，在配置策略上，以3个月滚动或6个月短期同业存单作为过渡，等待牛市来临后，将释放出来的资金再去配置长期债券品种。”周冠南指出。

　　而在经济分析师李刘阳看来，受到中国经济向好、资金面趋紧、市场情绪波动等因素的影响，债市持续走熊，配置同业存单成为较好的短期策略。业内人士预计，明年大概率通胀上行，权益类市场的投资机会上升，当前配置的同业存单在明年到期后，可以去投向更高收益的资产。

　　银行理财也把同业存单作为理财资金流动性管理的投资工具。“同业存单收益率在走高，配置上可以获得稳定收益，以待未来寻找到更佳的资产投放。”一位城商行资管部人士告诉记者。

　　而从另一方面看，受资金面趋紧影响，中小银行仍然有发行同业存单的诉求。

　　尽管还有一个多月，不少银行发行的同业存单规模即将纳入宏观审慎评估(MPA)考核，但同业存单的发行量并未刹车。11月初至今，同业存单发行规模逾1.6万亿元，净融资额为负1563亿元。“银行面对巨量到期的同业存单，仍有动力续发来维持流动性，以满足年末相关监管指标要求的需求。”周冠南指出。