华创证券：下修大多利好转债表现

　　华创证券：下修大多利好转债表现

　　董事会和股东大会通过下修议案后，转债大多表现较好。董事会通过(T日)后，上涨概率达到68%，平均涨幅在1.4%左右；T+5日和T+10日累计上涨的概率分别是52%和64%，平均累计涨幅分别是1.6%和2.2%。股东大会日后的表现，T日上涨概率为52%，平均涨幅仅为0.1%，T+5和T+10日的累计涨幅分别为0.5%和1.5%，可见利好刚兑现后表现一般，消化后或再次上涨。

　　广州证券：关注回售压力

　　2018年已经进入回售期、即将进入回售期及2019年上半年将进入回售期的转债一共有4只，分别是格力转债、江南转债、电气转债和航信转债。目前格力转债暂无回售压力，其他3只均有一定压力，考虑到电气转债和航信转债还未进入回售期，实际压力主要是江南转债。发行人发行转债主要是为了股权融资，而非借债，下修可以避免回售压力，因此对于投资人而言，回售条款有时可以“迫使”发行人下修或推动股价上涨等方式避免回售，可以继续关注江南转债在进入回售起始日前后的走势。

　　招商证券：转债市场将有三大变化

　　基于2018年可转债供给稳步增加与需求存量博弈的变化，接下来转债市场在边际上将有三个变化：一是转债表现将进一步分化，体现为大盘转债估值更稳定，小盘转债估值分化更明显，并且小盘转债将在概率上呈现涨少跌多的格局。二是转债估值会进一步压缩，与正股联动性加大，过去转债相较于正股的超额收益难以获得。三是机构进行转债条款博弈的时点可能会比过去更早一些。(王姣整理)