交易所信用债跌多涨少

　　周四，交易所信用债市场继续弱势调整，身处违约话题风口浪尖的产业类品种抛压沉重，表现明显弱于城投类品种。

　　个券互有涨跌。活跃城投成交利率略有下行，如沪市11丹东债到期率下行10.22BP，09鹤城投跌5.28BP，深市08铁岭债跌2.74BP，08怀化债跌2.99BP；产业债则明显承压，收益率继续明显上行，如10凯迪债收益率上涨8.30BP，12春和债涨31.63BP，11蒙奈伦涨24.97BP。

　　在产业类品种承压背景下，市场弱势依旧，活跃个券中09富力债收益率上涨6.36BP，11凯迪债涨13.78BP，09银基债涨10.59BP。高收益品种方面，11华锐02涨16.35BP，12三维债涨36.24BP，11中孚债大涨109.20BP。当日到期收益率超过10%的35只公司债中，

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　　近期一连串的诸如(,)预亏、同捷科技债务代偿及中诚兑付等信用事件，使投资者的风险偏好大受打击，信用债在利率市场表现平稳的情况下，走出一波持续调整行情。人士指出，经济增长有下行迹象，企业信用环境改善缓慢，资金面偏紧长期持续，大量存量债务到期还本，则进一步加大企业资金链断裂风险，今年债券违约风险势必面临重估。进入一季度，企业年报业绩开始陆续披露，暂停上市、评级下调等准信用事件进入高发期，可能持续加重市场违约预期，压制信用债尤其是中低等级品种表现。

　　某报告指出，从2013年8月的经验看，高收益债需要出现连续的放量换手之后，才会出现企稳甚至反弹的可能。目前高收益债刚刚启动下跌的过程，量能仍显不足，继续下跌的概率较高。当然，高收益债短时剧烈调整、收益率多处在历史高位，对于部分高风险偏好的投资者来说，也可能隐含博弈机会。（张勤峰）