北京中储联合资本管理有限公司：央行为何逆势引导人民币升值？
时间：2015-11-13 10:58|来源：未知|编辑：
网友评论
周四，中国央行将人民币兑美元中间价设定为6.1093，为2014年2月以来最高。这与近期一系列低迷的经济数据、资本流出加剧的迹象以及大范围的刺激措施显得格格不入。那中国央行究竟出于什么原因逆势引导人民币升值？北京中储联合资本管理有限公司经济数据低迷 基建投资罕见放缓
4月经济和货币数据远逊预期，连基建投资都罕见放缓。在今年基础设施投资不断发力的背景下，1-4月全国固定资产投资同比仅增12%，低于一季度的13.5%。而据海通证券测算，4月固定资产投资增速下滑至9.4%，创04年12月以来新低，三大类投资增速全面滑坡。
央行周三公布的数据显示，4月新增贷款、M2和社会融资总规模均大幅不及预期。
中国4月社会融资规模10500亿元，预期12040亿元，前值从11800亿元修正为12381亿元。4月新增人民币贷款7079亿元，预期9030亿元，前值11800亿元。同时，4月M2货币供应同比增10.1%，预期11.9%，前值11.6%。中国4月M1货币供应同比增3.7%，预期3.5%，前值2.9%。
浦发银行分析师曹阳评论称，央行货币宽松政策不能停，虽然前期降息、降准可以一定程度扩大货币乘数、改善信贷条件，但预计未来政策宽松力度更大，预计再度降息、降准仍将是大概率的。预计今年PSL规模在1万亿以上，这可以直接增加基础货币，也可能为稳基建提供帮助。
热钱流出速度创纪录?
国家外汇管理局近日公布了2015年一季度的初步国际收支数据，据法国巴黎银行（BNP Paribas）推算其中资本和金融账户净误差与遗漏项的逆差再创历史极值，可能暗示中国热钱秘密出逃的速度越来越快。
净误差与遗漏(Net Errors and Omission)是国际收支平衡表中人为设立的项目，其作用在于抵消统计误差，使国际收支达到帐面上的平衡。因根据复式记账原理，国际收支平衡表中的借贷双方应相互平衡，两者之差应该等于零。
法国巴黎银行在最新的报告中表示：
中国的外汇储备包括基本平衡（经常账户+净FDI）+净热钱流动（债券、股票为主+银行借款）+净误差与遗漏。最后一项反映了没有记录在案的热钱流动。
中国2015年一季度的净误差与遗漏为-802亿美元，按年化算达到了3200亿美元，达到去年GDP的3.5%。
高盛在今年初的报告中表示，因部分资金流出无法被政府统计，所以资金持续加速的流出可能显示出对金融稳定性的担忧已具象化。
政府为什么不希望人民币贬值？
首先，中国政府希望继续提升人民币作为国际储备货币的地位。在游说国际货币基金组织 (IMF) 将人民币纳入特别提款权（SDR）货币篮子的同时，中国不能允许人民币明显贬值。IMF上周首次转变对人民币的态度，称人民币不久后将不再被低估。
此外，人民币一旦大幅下跌，企业将难以偿还美元债务。佳兆业美元债务违约后，煤炭进口商永晖控股 (Winsway Enterprises Holdings Ltd.) 成为了今年第二个美元债券违约的中国企业，但绝不是最后一个。即便在人民币汇率稳定的前提下，很多企业也已经很难偿还美元债务。
中国经济转型过程中，同样需要尽力避免压低人民币。如果让人民币贬值，中国将回到出口依赖型经济的老路。在旧经济模式下，中国债务占GDP比例从2007年的158%上升至282%。旧经济模式既催生了资产泡沫，又过于依赖外需。现在外需不足，中国经济受到拖累，但让人民币贬值无法解决经济结构的长期问题。
人民币如果因上述原因保持在IMF所称“估值合理”的水平，中国出口还要痛很久。
任何一个国家都不能同时实现固定汇率、货币政策独立和资本项目开放，也就是所谓的“三元悖论”。该概念由美国经济学家保罗·克鲁格曼 (Paul Krugman) 在蒙代尔-弗莱明模型 (Mundell-Fleming Model) 的基础上提出。
美银美林货币和利率策略全球主管David Woo向本报表示，中国无法违背经济逻辑。他对中国政府能否实现所有目标表示质疑。
今年中国央行行长周小川数次呼吁IMF考虑将人民币纳入SDR，而美国财长雅各布?卢表示，“如果中国想加速人民币国际化的进程，必须成功完成艰难的基础改革。例如资本账户自由化、汇率市场化、利率自由化，并加强金融监管的力度。”在保证货币政策独立、资本流动的前提下，中国或许只能牺牲对汇率的控制。北京中储联合资本管理有限公司
TAG
相关阅读：
- 从“卖线”到“卖价值”：专访纺织行业市场营销专家李超逸2026-07-16 13:30
- 东方药林：布局长远战略，绘就抗衰事业发展新图景2026-07-14 08:34
- 东方药林：聚焦抗衰赛道，创新驱动企业高质量发展2026-07-13 15:21
- 清晨生物发布HiLife数智生态，开启陪伴型健康管理新时代2026-07-06 14:31
- 深圳市“两优一先”｜优秀党务工作者李南青：党建赋能数字金融，坚守初心服务2026-07-06 10:22
- 通辽圣达教育：11 年深耕，零滑档零退档，本地高报标杆2026-06-29 17:20
- 通辽圣达教育：全职师资 + 零失误，让高考志愿填报更稳妥2026-06-29 17:12
- 通辽圣达教育：零滑档零退档，让每一分都不被辜负2026-06-29 17:02
- 通辽圣达教育，靠谱志愿填报首选--深耕本土，用心护航升学路2026-06-29 17:00
- 易萃享：数智科技赋能羊城家庭，成为全民健康守护优选品牌2026-06-29 15:33
滚动播报
- 13:30从“卖线”到“卖价值”：专访纺织行业市场营销专家李超逸
- 08:34东方药林：布局长远战略，绘就抗衰事业发展新图景
- 15:21东方药林：聚焦抗衰赛道，创新驱动企业高质量发展
- 14:31清晨生物发布HiLife数智生态，开启陪伴型健康管理新时代
- 10:22深圳市“两优一先”｜优秀党务工作者李南青：党建赋能数字金融，坚守初心服务
- 17:20通辽圣达教育：11 年深耕，零滑档零退档，本地高报标杆
- 17:12通辽圣达教育：全职师资 + 零失误，让高考志愿填报更稳妥
- 17:02通辽圣达教育：零滑档零退档，让每一分都不被辜负
- 17:00通辽圣达教育，靠谱志愿填报首选--深耕本土，用心护航升学路
- 15:33易萃享：数智科技赋能羊城家庭，成为全民健康守护优选品牌
- 15:42易萃享：立足华南本土市场，铸就区域精准营养行业新标杆
- 09:23东方药林：厚植企业文化，以创新精神赋能企业可持续发展
- 09:11易萃享健康：打造全周期健康体系，担当贴心家庭健康管家
- 09:09易萃享健康：破除专业壁垒，推动全民健康管理普惠化发展
- 22:57易萃享：深耕精准营养赛道，匠心研发重塑国民营养补充方式
- 22:55东方药林：六大战略协同发力，构建全维度产业发展生态
- 22:50易萃享：借力 AI 科技赋能，让科学精准养生融入日常点滴
- 22:42东方药林药业有限公司：深耕东南亚市场，探索民族品牌出海新路径
- 16:16广东康力医药有限公司：创新赋能全域发展，向着全球健康领航者奋勇前行
- 16:09东方药林：多元数字营销，解锁大健康经营新玩法
- 16:20广东康力医药有限公司：荣誉加身不忘初心，标杆力量助推产业提质升级
- 16:12东方药林：精研产品体系，以品质筑牢抗衰产业根基
- 16:42东方药林药业有限公司：数字赋能转型，凝聚企业精神奔赴全球新征程
- 16:16广东康力医药：以使命凝心聚力，三十年坚守诠释企业责任
- 18:09东方药林药业有限公司：秉持长期主义，稳步推进全球化市场布局
- 17:54广东康力医药：立足本土放眼全球，打造走向世界的中国健康名片
- 14:15从KS到CES Asia：纵深视觉科技全栈方案引爆光场显示市场
- 10:32康力医药：聚焦大众健康需求，打造一体化全链条服务生态
- 09:38华创农食相融，筑牢乡村粮食安全屏障
- 09:23东方药林小毛巾：天然竹琨选材，打造洗护好产品
新闻排行榜
