天风固收：积极财政政策进一步提速 货币政策将易松难紧

　　中办、国办10日印发《关于做好地方政府专项债券发行及项目配套融资工作的通知》(简称“《通知》”)，文件指出，加强财政、货币、投资等政策协同配合，其中允许部分重大项目使用专项债作为项目资本金，并积极鼓励金融机构提供配套融资支持。

　　天风固收孙彬彬认为，《通知》的发布象征着今年积极财政政策的进一步提速，预估对于基建和经济基本面有正面作用，但是作用会有多大，可能需要客观评估。二季度以来，受到内外部结构性因素的影响，稳增长需要基建投资来提供进一步支撑。因此，这一举措是对基建托底诉求的进一步提升，这也是积极的财政政策的体现，该机构继续看多利率。

　　该机构预测模型显示，在6月14日前发行的9622.97亿新增专项债中，有3256.20亿用于土地储备，3654.24亿用于棚改，而土储和棚改大部分是不计入基建的，在极端情况下，我们将除土储和棚改之外的所有资金投向全归为基建类，则2019.6.14之前有2712.53亿投向了基建类，占比28.2%，由此推算下半年发行新增专项债发可用于基建的上限为3347.9亿元。

　　而假设有三种情况：25%、50%、75%的基建类新增专项债用于补充项目资本金的情况下，在仅剔除土储和棚改项目时，下半年专项债可用于项目资本金规模在836.97-2510.93亿之间。

　　该机构表示，今年1月9日国务院常务会议曾提出“货币信贷政策要配合专项债发行及项目配套融资，引导金融机构加强金融服务，保障重大项目后续融资”，《通知》恰好就是其具体措施。更为重要的是，货币政策需要保驾护航，这一点与国务院常务会议提出的上述观点不谋而合。宽货币是宽信用的前提，目前情况下，能否宽信用还不好说，但是货币一定易松难紧。

（文章来源：中国金融信息网）