起底趣头条:亏损的背后原来是会计技术处理问题

　　日前,趣头条(QTT.O)公布了上市之后的首份财报。主营业务收入上,趣头条第三季度营收达到9.77亿元;用户数据方面,趣头条第三季度平均日活用户突破2130万,同比增长229.0%。

　　如今,互联网流量争夺进入下半场,核心即为从存量中找增量。趣头条对于下沉市场的充分洞察,以及其独特运营模式,也或将给行业提供新的发展思路。

　　值得注意的是,趣头条第三季度营收为9.773亿元(约合1.423亿美元),同比增长520.3%;净亏损为10.334亿元(约合1.505亿美元),去年同期的净亏损为1150万元。趣头条营收大增的同时,账面也出现亏损,但细究背后的原因,主要是因为当季入账了高达7.3亿元人民币的股权激励费用。

　　早在2018年1月,趣头条部分创始人自愿锁定其持有的部分股份,并附加限制性条款,该安排在趣头条9月份上市时自动解除。

　　股权激励费用是公司向高管和员工发放股份所致,但趣头条这次的费用,大多不涉及发放股份,就是因为创始人的股份限制安排。从美国会计准则角度,这一股份限制安排及其解除会产生股权激励费用,但这属于会计上的技术处理,实际上趣头条并未发放任何股份。如果不计入股权激励费用,趣头条Non-GAAP(非美国通用会计准则)的亏损约3.0亿元人民币。

　　与之对应的,趣头条目前仍具备良好的发展态势及成长前景,已吸引多家投行的关注和认可。

　　今年10月,德意志银行给予趣头条“持有”评级,并把趣头条未来12个月的目标价为8.3美元;花旗银行给予趣头条的目标价为8.4美元;瑞银证券认为信息流广告将成为中国在线广告的新亮点,给予趣头条“买入”评级;而 KeyBanc Capital Markets给予趣头条“增持”评级,目标价为11美元。

　　KeyBanc曾指出,给予趣头条“增持”评级,主要是基于以下四大原因:一是趣头条的用户规模和收入的超高增长, KeyBanc认为这种增长具有可持续性;二是趣头条的良好的内容产品和用户奖励系统,有助于差异化市场竞争;三是中国下沉市场尚未完全开发,市场机会巨大;四是趣头条可以通过成本控制,不断提升利润率。