【解码二】流量迁移时代的下沉市场，不容小觑的趣头条

　　来源 | 地歌网

　　文 | 迪人

　　编辑 | 夏广川

　　短短2年异军突起的趣头条，到底值多少钱？

　　趣头条上了头条

　　顶着“移动内容聚合第一股”的光环，上市首日最高涨191.29%，盘中5次熔断！趣头条就这样上了别家媒体的头条。

　　名满天下，誉亦随之，谤亦随之。短短2年异军突起的趣头条，在迎来上市高光时刻的同时，也被不少人视为商业模式缺乏持续性。该给予公司怎样的估值，成为一个争议的难题。或许，这正是新经济、新模式的魅力所在。

　　从2016年6月8日上线，到昨晚登陆纳斯达克，趣头条只用了2年零3个月时间。公司证券代码为“QTT”，开盘报价9.10美元/ADS，较发行价上涨30%。上市半小时内由于涨幅过大5次触发熔断。截至收盘，趣头条股价定格在15.97美元，涨幅达128%，市值达到45.88亿美元。

　　月到中秋分外明，最近是次新中概股的好日子，爱奇艺、虎牙、拼多多、蔚来、趣头条的IPO，都获得了二级市场的热捧，在A/H股都跌跌不休的时刻，中概股给了中国投资者些许安慰和赚钱效应。但投资者心里难免嘀咕：趣头条到底值多少钱？这个事情掰细了看，其实也没那么复杂。

　　移动资讯APP估值走高

　　有别于“常识”的是，趣头条不是一家媒体，而是一个信息技术公司。他的核心竞争力是算法，以及对流量、用户的理解和运营能力。正如今日头条创始人张一鸣所言，今日头条肯定不是一家媒体公司，是一家具有媒体属性的技术公司。与之类似的移动内容聚合APP趣头条，亦是如此。

　　近年来，移动资讯平台的发展一直处于上升期。近日，“今日头条正进行750亿美元估值私募融资”的消息，在坊间悄然流传。就在五六月份，头条估值才300亿美元。短短2个多月的时间，估值暴涨110%，火爆程度令人惊叹。一点资讯的估值也在走高，摩根大通给予了150-180亿元人民币估值。

　　对比数据来看，公开信息称今日头条有6亿用户，DAU（日活数）达到1.2亿，趣头条的DAU约2110万，大概是前者的1/6-1/5。如果今日头条估值是750亿美元，简单推算，趣头条的估值是125-150亿美元。

　　内容应用的核心竞争力，既有算法，也有对流量、用户的理解和运营能力，恰好趣头条深谙此道，用看起来很简单直接的方式完成了用户积累和扩张，在新闻资讯APP里占据一席之地，仅次于今日头条。更何况，趣头条的增速远大于今日头条APP，后者已经从高峰开始回落，而趣头条的增速还很猛，这足以进一步支撑趣头条的估值。

　　猎豹大数据发布的2018上半年中国APP榜单显示，趣头条在全网APP中排名第31位，在资讯类产品中排在腾讯与字节跳动公司之后。

　　腾讯二季报显示，其社交媒体业务发展势头出现了下滑，未来可能存在很大的不确定性。这就不难理解为何腾讯、小米、京东等都投资了趣头条。

　　独特积分运营机制，聚焦下沉市场[page]分页标题[/page]

　　“农村包围城市”，是中国商业的一大精髓。趣头条的主要目标用户，是三线以下城市人群；更接地气的是用积分运营机制，并基于社交关系链推动，以裂变式的传播方式，触达传统互联网推广模式下无法覆盖的海量用户群体。

　　经典著作指出，生产关系的变革，能够极大地释放生产力。这种独特的积分运营机制，是趣头条相较于其他平台的差异化优势之一。截至2017年底，注册用户超过7000万，每个新注册用户的成本相对于其他互联网公司来说是相当低的。

　　虽然趣头条提供给用户的实际兑换价值较低，但却有效提高了平台用户粘性，获得了用户长期留存的优势。相较于其他平台的用户登录率不到30%，趣头条的高达95%。类似航空公司，其实用户的主要需求在于乘飞机，但相较于没有积分体系的航空公司，用户更愿意选择有积分体系的公司。

　　从这个角度来说，趣头条的估值应该获得一部分溢价。

　　趣头条用户数爆发的关键，是聚焦于下沉市场，在整体用户中占比约6成。易观数据称，2017年，有超过一半的移动互联网用户集中在下沉市场。目前下沉市场总人口是10亿人，移动设备5亿台，平均每人0.5台移动设备。

　　与一二线不同的是，下沉市场人群工作和生活节奏相对较慢，线下娱乐有限，内容需求更偏向广场舞、养生保健类。趣头条的定位战略，为目标人群提供兼具乐趣和价值的内容，以燎原之势向三四五线市场下沉渗透。

　　数据会说话。2016年6月才正式上线的趣头条，快速成为资讯市场的一匹黑马，超越新浪、网易，甚至腾讯强烈扶持的天天快报，月活和平均日活用户数仅次于今日头条。招股书数据显示，今年8月，趣头条APP的累计装机量达1.81亿，月活用户数达到了约6220万，平均日活用户数约2110万，每个日活用户每天花费时间平均约55.6分钟。

　　营收呈指数级增长

　　用户数的爆发，推动了趣头条的营收呈指数级增长。2016年，趣头条成立当年的营收为5795万元；2017年就达5.2亿元，同比上一年增长近9倍；2018年上半年营收7.2亿元，较2017年上半年的1.1亿实现5倍以上的增长。

　　市场曾质疑，趣头条的爆发得益于“烧钱模式”。但从招股书来看，平台上线以来，趣头条的累计运营现金流为正。这意味着，在平台急需获客的初创期，也并没有采用烧钱模式，而是凭自身的能力来获得市场认可。

　　研读招股书，趣头条目前的主要收入来源就是广告。2018年上半年营收为7.178亿元人民币，其中来自广告的收入为6.70亿元，占总收入的比重达到93.31%。和大多数互联网公司一样，趣头条目前也处于亏损状态。

　　不过，平台累计现金流为正，并没有烧钱，高速增长的早期互联网公司，早期亏损是很正常的，例如小米、美团点评等独角兽都处于亏损状态。伴随用户规模效应，公司将经历营收增长、亏损收窄、实现盈利的过程。

　　内容生态持续完善

　　作为移动内容聚合平台，趣头条通过PGC模式，获得海量的原创内容，日均发稿量数10万篇。平台以娱乐、生活资讯为主体内容，依托于强大的智能化数据分析系统，为下沉市场受众提供精准的内容分发服务。在智能算法推荐的基础上，还有近600人的人工审核团队，对平台所有内容进行层层筛选，过滤高危、低质、重复等不合规内容，致力于传播正向内容。

　　未来还将持续拓展更多创新服务产品，除现有的资讯及视频外，还将推出小游戏、小说、漫画等轻娱乐内容，持续完善内容生态系统，为用户提供更加丰富的服务体验。

　　招股书显示，本次IPO募集到的资金，除了用于技术开发及营销推广外，趣头条还将持续拓展和增强平台内容。值得一提的是，趣头条已获得上海报业集团旗下澎湃新闻的战略投资，后者将支持趣头条构建健康的内容生态，促进其平台进一步做大做强。[page]分页标题[/page]

　　经过抽丝剥茧地分析趣头条，我们不难发现，趣头条的爆发，契合了人口的布局、技术的进步。其间蕴含的价值和增长空间，可能会超出多数人的想象。如果仅以当前的45.88亿美元市值来定性，无疑为时过早。

    本文首发于微信公众号：IT老友记。文章内容属作者个人观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。