映客今日上市，但巅峰却在2016年，月活主播下降87%背后，是直播行业的集体焦虑

　　7月12日，手机直播平台映客正式在港交所挂牌上市。首日报价4.32港元/股，相较3.85港元/股的发行价高出12.21%。开盘后，映客股价一度飙升到5.48港元/股，相应市值达到110亿港元，涨幅达42.3%。

　　不过，映客股价随后有所下滑，截至今日收盘，映客报收4.26港元/股，仍高于发行价10.6%，市值为85.88亿港元，约合72.95亿人民币。而同样已经上市的虎牙目前市值约439亿元，映客市值尚不足虎牙的六分之一。

　　此次，映客募资金额共计10.48亿港元，将用于进一步拓展业务和平台展示内容，开展营销活动，提高研发实力，物色战略投资机会等。

　　在映客上市之前，虎牙已经率先赴美上市，斗鱼、花椒、快手也都传出了今年将上市的消息，直播行业迎来上市潮。然而，上市或许能为直播平台输血，但整个行业仍面临用户增速放缓、主播头部效应加剧、短视频行业瓜分市场、监管趋严等多重问题。

　　付费用户下降76%，主播减少87%

　　2年未融资，上市成映客唯一的出路

　　映客赴港成功上市，拿下“港股直播第一股”，但这条上市路走得并不顺畅。

　　去年6月，宣亚国际拟28.95亿元收购蜜莱坞（映客直播）48.25%的股权。收购方案的设计颇具看点，宣亚国际拟以现金收购映客直播核心股东所持股权，映客直播核心股东又增资了宣亚国际的四个大股东，而宣亚国际收购资金正是源自四个大股东的借款。

　　也就是说，映客借钱给宣亚国际收购自己，以此试图通过“卖身借壳”的方式实现曲线上市，但此次“蛇吞象”式的交易后来受到证监会质疑被否，于去年12月被终止。

　　当时，宣亚国际的市值为72亿元，映客的估值60.6亿元，宣亚国际本身并没有足够的实力收购映客。而映客在直播风口过后，选择如此激进的上市计划，也在一定程度上反映出映客背后的资本方有急于套现出逃的嫌疑。

　　映客成立于2015年，曾一度被资本市场广泛看好，A轮融资时，朱啸虎以300万投入占了15%的股份，映客估值2000万。

　　2016年1月，映客A+轮融资由昆仑万维(300418,股吧)领投6800万，估值在半年内暴涨至30亿以上，翻了150倍。

　　2016年9月，映客再次融资，由A轮股东追投，腾讯跟投3600万，映客估值达到70亿。

　　但在资本追捧过后，映客的发展并不乐观。

　　招股书显示，映客平均月活用户数在2016年第四季度达到顶峰，为3000.6万人，之后迅速下跌，一直在2000万到2530万之间徘徊。

　　另外，映客的每月付费用户数量从2016年第二季度开始持续明显下滑，一度由高峰时的261.5万人跌落至最少时61万人，降幅达76%，直到2017年第四季度起才略有回升。月活主播数量也由2016年第三季度最高峰时的714万在2018年第一季度降至92.5万，降幅为87%。

　　尽管相关数据大幅下滑背后，但映客的业绩表现并不算差。招股书显示，映客在2015年、2016年、2017年营收分别为2870万元（单位均为人民币，下同）、43.34亿元、39.41亿元；经调整后纯利分别为146万元、5.68亿元、7.92亿元。

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　　据了解，映客的业务主要分为直播业务、网络广告和其他业务三大板块。然而，映客的收入对直播业务的依赖相当严重：2015年、2016年、2017年三年期间，映客的直播业务收入占其总收入的比重分别为94.6%、99.8%、99.4%。

　　映客在依靠直播打赏的单一收入来源下，已经几乎成为纯秀场直播平台。秀场直播的尴尬在于变现方式单调，入局门槛低，相对游戏直播，商业前景较差。

　　映客逐渐步入“寒冬期”，直到上市前的近两年时间里，映客再没有拿到新的融资。而此前的资方腾讯也转投了前景更乐观的游戏直播平台斗鱼和虎牙，投资额分别为6.3亿美元、4.6亿美元，分别为其投资映客资金的116倍和85倍。

　　新的融资迟迟不能落地，背后又没有像BAT这样的巨头支持，除了上市，映客几乎别无他选。

　　直播行业掀起上市潮

　　游戏、语音直播更受资本青睐

　　上市并不是映客一家的选择。

　　进入2018年，直播行业在经历了“千播大战”之后，行业重新洗牌，集中度不断加剧。虎牙赴美上市率先拿下“直播第一股”的头衔。之前，虎牙在IPO时，估值就在160.35亿元到184.43亿元之间，如今上市后市值更是飙升到439亿元的规模。

　　另外，同样被腾讯投资的斗鱼也传出了上市的消息，预计今年将在香港上市，募资3亿美元到4亿美元之间，具体日期尚未确定。

　　花椒在今年3月底时已有传言称将在年底前赴港上市。不久前，花椒与六间房重组，疑是在为IPO铺路，重组后新的公司估值已经达到85亿元。除了上市，平台间的抱团取暖也成为一条出路。

　　此外，短视频领域在“南抖音北快手”两大平台的影响力不断走高后，开始向直播领域侵占。今年2月，快手宣布向大众开放直播权限，抖音也向公会发布了主播招募计划。而且，有消息称快手也将于今年下半年赴港上市，估值在180亿美元上下。

　　对于大多数直播平台而言，尚未盈利是普遍现状，再加上高昂的带宽成本和高价挖人策略，在缺少资金支持下，很难与其他平台打“持久战”，而上市则为平台带来新的输血渠道。

　　直播行业上市潮愈演愈烈，但在2018年发生的融资并购事件明显下降，仅有8起，而去年同期则有17起之多。不过在融资规模上，两段时间内并无太差距，均在百亿级别，但单个融资门槛提高，几乎都在上亿元。这反映出行业在洗牌过后，格局已经初定。[page]分页标题[/page]

　　值得注意的是，在2018年上半年，直播行业的8起融资中，游戏直播和语音直播占到5起，成为更受资本青睐的类型。

　　虎牙上市后，股价较发行价一度上涨超300%，无疑给市场打了一剂强心针，而当下电竞行业正迅猛发展，艾瑞咨询数据显示，2017年，国内电竞市场的整体规模已经达到654亿元。电竞行业进入爆发期，产业链趋于完善，与电竞直接相关的游戏直播自然也有更大的商业价值。

　　而在语音直播领域，从去年开始，就已成为直播行业新的布局点。艾媒数据显示，2018年中国在线语音直播用户预计突破1.5亿。音频巨头都已开始行动，除了今年上半年完成D轮5000万美元融资的荔枝FM，喜马拉雅FM、蜻蜓FM等、甚至视频直播巨头陌陌都在加码语音直播的投入。

　　而映客目前仍以秀场直播为主，变现方式单一，不依赖个别大IP，平台价值提升较慢，用户粘性相对也不及游戏直播。语音直播的崛起也将成为秀场直播乃至视频直播的潜在威胁，对映客未来的发展都不利好。

　　直播平台的焦虑：

　　增速放缓、头部集中、短视频冲击、监管趋严

　　尽管直播行业迎来上市潮看似风光，但在风光背后，实际上反映了直播平台的集体焦虑。

　　直播行业红利消退之后，用户增长放缓，如何留住存量用户成了各大平台都正面临的问题。而随着直播行业发展至今，主播的头部效应加剧，单一主播的平台更换往往伴随着大规模的粉丝迁移。而且，在短视频行业崛起之后，也对直播行业造成不小的冲击。此外，在大面积用户被带入直播平台后，涉黄涉暴等现象频发，监管趋严。

　　1、用户增速放缓

　　2016年直播行业的“千播大战”犹在眼前，当时直播行业用户正在快速增长，各种直播平台抢滩入局渴望从中分一杯羹，但在同质化严重的红海厮杀中，大多平台以“战死沙场”告终。

　　艾媒咨询的数据显示，2016年，在线直播用户数达到3.1亿，同比增长60.6%，但到了2017年，在线直播用户数仅同比增长28.4%，达到3.98亿。

　　但是，对于各平台而言，沉淀后的用户价值相对更大。

　　以新上市的映客为例。据统计，2018年第一季度，映客月活用户有所回升，从2269万人增长到2525万人；主播日均直播时间从37分钟增长到58分钟；观众日均观看时长从28分钟提升到31分钟；月均每付费用户充值金额从2017年的406元提升到2018年一季度的540元。在这一系列数据背后，反映出映客的用户粘性提高，付费意愿增强。

　　2、头部效应凸显

　　直播行业发展至今，各家几乎都已经孵化出具有代表性的头部“网红”主播，他们多与平台签约以实现更大程度的绑定，而在利益相关之后，平台往往给头部主播更好的资源及曝光度。这在很大程度上加剧了新头部主播的培养难度。[page]分页标题[/page]

　　另外，在行业洗牌之后，留下的直播平台数量不断减少，且更趋于垂直化，用户对于直播平台的选择往往非此即彼。

　　在这种情况下，直播平台对用户的争夺大多表现为对头部主播的争夺。艾媒咨询的数据显示，2017年，跟随头部主播一起更换平台的粉丝占比高达85.7%。头部主播的身价也因此水涨船高，比如此前有传言骚白的签约费高达2亿，冯提莫也曾被其他平台开价5000万挖人未果。

3、短视频行业瓜分市场

　　在直播风口渐退之时，短视频行业迎来了爆发期，据统计，截至去年12月，短视频行业用户规模已经达到4.1亿人。尤其是在快手、抖音相继崛起后，短视频对直播行业的冲击愈发明显。

　　目前，快手的日活用户已经超过1.2亿，抖音的日活更是达到1.5亿，它们在抢夺用户注意力之时，无形中分割了直播行业的市场。今年，快手和抖音更是先后宣布开启直播功能，两大行业有进一步融合的趋势。

　　4、涉黄涉暴，乱象丛生

　　据统计，去年我国网络直播市场营收达到304.5亿元，相比2016年的218.5亿元同比增长39%。随着直播行业影响力不断扩大，各大平台也开始越来越受到监管部门的关注。

　　今年4月，央视在新闻调查节目中集中曝光了直播平台乱象，包括低龄生子、早恋等问题，快手、火山小视频等平台被点名。

　　6月，美拍直播出现疑似未成年少女直播，而且还有脱衣、裸露不该露的身体敏感部位，还有挑逗性动作等行为被网友举报，后来美拍被网信办约谈，责令全面整改。美拍随后主动停止更新“直播”频道，下架各大应用的下载渠道30天。

　　去年，文化部就曾责令关停10家网络表演平台，行政处罚48家网络表演经营单位，关闭直播间30235间，整改直播间3382间，处理表演者31371人次，解约表演者547人。

　　然而，相似的事件还在频频发生，这与平台的监管力度不够也有一定关系。映客的招股书中显示，在内容控制方面，映客公司共有内容监控人员78人，对应的主播为3680万人，直播内容审核员与主播的比例高达1:4万多。《人民日报》还曾因因此事点名映客。快手此前已公开招聘内容审核编辑3000人，但对于数量在千万级别的主播而言，平台审核仍然困难。

　　尽管上市能为直播平台打通输血渠道，但是当下各大直播平台更为焦虑的，或许是该如何解决行业面临的集体困境。[page]分页标题[/page]

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