估值1500亿美金，蚂蚁金服凭什么？

　　朱迅垚

　　6月8日，蚂蚁金服完成了第三轮融资，此轮融资总金额超过140亿美元，创下迄今为止全球最大单笔私募融资金额。此轮融资之后，蚂蚁金服估值达到1500亿美元，成为全球估值最高的非上市公司。

　　很多人惊呼，中国互联网巨头格局被改写了，BAT应当更名为ATM。目前，百度市值徘徊在900亿美元左右，即使加上刚上市的爱奇艺，百度与蚂蚁之间仍然差距明显。

　　作为一家非上市公司，市场对蚂蚁金服的评估可谓扶摇直上。今年3月23日，《2017年中国独角兽企业发展报告》显示，蚂蚁金服以750亿美元估值排名第一。4月份，英国巴克莱银行报告显示，该银行经实地考察后，决定对蚂蚁金服的估值由1060亿美元上调至1550亿美元。根据，本轮实际融资过程中，蚂蚁金服备受追捧，定向邀请制下，只有十几家机构挤入最终名单，竞争非常激烈。

　　蚂蚁金服为什么能够不断拉升资本市场预估，且拉升幅度如此之大？可以列举一系列数字来证明这种预估的科学性，比如蚂蚁金服的移动市场份额比例及渗透率、支付宝的用户数、年度交易额总量及增速、资产管理规模、消费贷规模、不断扩大的消费场景等。考量以上任何一个数据，蚂蚁在中国互联网金融领域都是第一，然而，所谓“行业领头”的拉动力顶多是乘数效应，实际上，这家2014年10月才正式成立的独角兽的成长，却接近于几何效应。这种效应，是成长迅速的高科技公司、互联网公司的典型特征。

　　梅特卡夫在1973年提出了一个定律，网络的价值等于网络节点数的平方。由于在线、连网、实时交互等特性，互联网公司的用户价值是以平方形式释放的。比如一家互联网公司的月活跃用户数量为1亿，另一家同类公司为1000万，用户数只差10倍，但两者之间的价值差距可能是100倍。这就回答了一个始终围绕着蚂蚁金服的最重要问题，蚂蚁金服到底是一家金融公司，还是一家互联网科技公司？如果只是一家金融公司，蚂蚁不可能获得如此之高的估值。推高估值的主要动力是互联网科技的能量，是互联网科技的加持才让蚂蚁金服受到如此追捧。

　　实际上，给蚂蚁金服下定义是件蛮难的事，放眼全世界，似乎也找不到第二个跟蚂蚁金服相像的公司。它的业务边沿太大，涵盖了网络支付、保险、贷款、信用评分、资产管理，但这些也仅是浮在冰山表面的一小部分。蚂蚁金服自认是Techfin（即科技金融），然而它的很多业务场景既溢出了金融又溢出了科技。它提供的公共服务，建立的信用评分制度，蚂蚁森林公益平台，都很难讲是纯粹的金融业务，但同时它的服务又与金融及人们的日常生活融为一体。在这些方面，蚂蚁金服体现了互联网属性：无边界、平台化、生态化。

　　另一方面，支撑生态平台的基础技术让蚂蚁金服的科技能力不容小觑，更重要的是，他们正在输出金融科技的技术能力。比如，很多银行搭建IT系统需要较高成本，蚂蚁金服帮助他们搭建了线上业务端的核心系统、网贷系统、理财系统、聚合支付系统、产品系统以及大数据平台。如果说互联网是蚂蚁金服估值加持的第一因素，那么，金融技术能力的输出就是第二加持因素。实际上，蚂蚁金服在2015年就提出了“互联网推进器计划”，声称要在5年内通过技术帮助1000家金融机构。

　　简单说，从入口（支付）到产品（理财、信贷）到支持系统（风控、信用）再到底层技术（云计算、大数据等），蚂蚁金服的每一部分都可以对外扩展并对外开放，服务对象不仅包括C端也包括B端，同时还包括业内同行，并由此形成了一个生态体系，这里包含了巨大想象空间，也是蚂蚁金服得到如此高估值的根本原因。

　　（作者系自由撰稿人）