机构资金缩水 债券策略私募寻求产品创新

　　受资管新规影响，今年流向私募债券策略的机构资金大幅缩水。债券市场持续波动，产品发行困难。私募不得不调整策略，寻求产品创新，以适应市场需求。

　　今年以来，私募债券策略业绩不佳。某百亿债券类私募副总经理告诉记者，债券私募业绩跟同期银行理财产品表现相差不大，但比去年下降了许多。“配置型策略的表现比较好，买入持有到期的策略，不做交易，赚取债券本身的票息。”

　　比市场低迷更令私募烦恼的是机构资金大幅减少。千为投资执行董事兼投资总监王林表示，在去杠杆的大环境下，资金在收紧，银行尤其明显，一些高净值客户受到政策影响还没那么明显。他告诉记者，银行委外因为受到资管新规的监管，放得比较少，银行配资的结构化、杠杆比率也减少。上述百亿债券类私募副总经理也强调银行等大机构资金的收紧。

　　银叶投资分析资管新规对产品方面主要三点影响，一是去通道和限制多层嵌套，对于目前银行理财、自营资金等通过嵌套资管计划的模式将产生重要影响。可以预见，银行表外理财规模会逐渐下降，部分资金将回归银行传统的业务模式。二是分级产品设计。新规对产品分级提出了严格限制，明确了四种不能分级的情形，严格限制杠杆率，同时禁止保本保收益。对于银行、保险等风险偏好较低的资金通过私募来进行投资将直接产生重要影响。三是打破刚兑。其核心措施是净值化管理，这类产品的宣传营销尚不明确，短期会影响资金募集。

　　受多种因素影响，上述债券私募副总经理表示，目前投资者对债券的投资风险比较警惕，对“低风险产品”不太认可，产品不好发。“渠道也有避险心理，策略看不懂就不发，除非等到机会非常明显。”

　　债券市场的波动行情和资管新规的出台，令不少私募不得不考虑产品创新。王林告诉记者，千为投资也在调整策略，推出了一些新产品。比如针对大家的避险需求，推出了专门投资国企、高评级债券的产品；还有流动性管理产品，期限大多在半年以内。“我们了解到客户现在对股债都有担忧，他们想要短期投资的品种，等到市场发生变化时，再寻找合适的机会。市场对流动性管理产品的需求比较大。” 上述债券私募副总经理也表示，正在开发新的产品，同时也在和委外一起摸索。“委外模式还在变化，各家银行的资产管理业务也都在探索，还没有成型的模式。”