中美生物医药行业对比 中国能否弯道超车？

　　王绮宇 朱家俊

　　今年5月初，A股第一只“独角兽”药明康德IPO隆重登场。近期，尚未实现盈利的歌礼（Ascletis）生物科技公司登陆港交所，这是港交所启用新上市制度后诞生的生物科技第一股。

　　在美国，生物医药是具有高增长性的行业。作为世界领头羊，从美国市场的很多维度，也可以度量中国生物医药行业的现状和前景。我们从研发费用、上市公司的市值、销售收入这几个维度，考察了美国和中国的生物医药行业。

　　生物制药行业的研发投入十分巨大，通常占收入的10%-20%，开发周期也很漫长。美国是完全的市场经济，生物医药的研发费用主要由私营企业投资。2013年至今，美国研发费用基本保持在千亿美元级别。

　　中国在生物医药研发领域的经费支出也一直在持续攀升。近几年，中国的研发力度进一步加强。万得数据显示，2015年-2017年申银万国行业分类中，生物制品与医药商业共63家上市公司的研发费用分别约为204亿、244亿和306亿元，呈现稳步增长。

　　美国生物制药产业集群主要聚集在波士顿和旧金山。据统计，美国共有67家制药上市公司，这类公司成长性好，股价波动率也很高。曾经有生物制药公司HTG Molecular Diagnostics股价在两天内累计暴涨450%。按照申银万国行业分类，中国A股医药生物板块约有36家上市公司。

　　总体而言，美国生物医药产品销售额占全球生物医药产品市场的50%以上。据权威调研数据，2010年到2015年美国生物制药行业的市场规模，从582.2亿美元增长到840.3亿美元。

　　据Frost & Sullivan报道，中国生物制药的市场规模从2012年的627亿元增长至2016年的1527亿元，年复合增长率为24.9%。

　　纵观中美生物医药行业，从相关数据来看，中国的生物医药行业大概还只有美国10%-20%的规模。我们是否具有弯道超车的条件呢？我们的“加速度”将来自哪里？

　　随着大数据的指数级增长与新技术的成熟，生物医药与人工智能技术的结合将极大提升研发效率。在生物制药的研发阶段和用药阶段，对数据量的要求都非常高。对美国的药企而言，获得高质量样本需要极高的收集成本，比如说积累1200万个优质案例可能需要5年时间。中国在这方面具有天然优势，获得同样的样本对某一家数字医疗机构来说可能只需要5天，而且不存在数据不同源等问题。庞大的人口带来大样本，成为中国新药研发、生物制药的极大优势。

　　资本市场是支持经济转型、新经济形态和实现资源配置的重要中介。根据巴曙松最近的演讲，港交所对生物医药企业上市的要求是“有新药通过一期临床，至少有1位复杂投资者，15亿的体量”。中国内地资本市场，相应的上市准入条件已从3年盈利3000万元提升到了1亿元。2018年，IPO过会率不及2017年的一半。但即便如此，生物制药已被列为优先考虑上市的行业，最近的上市动向也佐证了这种趋势。据不完全统计，2018年至今，共有信达生物、华领医药、基石药业等11家生物医药企业宣布完成融资，总规模近10.3亿美元（约66.02亿元人民币）。与此同时，信达生物、杰华生物、基石药业等近15家公司曝出上市计划。资本市场大开绿灯，无论是经营者兑现财务价值，还是公司本身的发展壮大，这都是一个极好的环境。

　　在政策设计上，中国的生物医药“十三五”规划已基本完成。规划提出“到2020年，突破10到20项重大核心关键技术，并使我国制药工业体系达到国际先进水平，促成部分重点医药企业在国际市场站稳脚跟，力争国际销售收入平均突破百亿元水平。”

　　巨大的市场和消费能力、资本市场的鼎力支持以及契合人工智能兴起的庞大数据样本，这些欧美药企都极为看重的元素，中国的生物制药行业都具备了。目前，发展生物制药已上升为国家战略，我们有理由相信未来中国将诞生更多的生物制药独角兽，相比美国去实现弯道超车。[page]分页标题[/page]

　　（王绮宇：应用数学博士，旅居美国及香港；朱家俊：高鲲资本董事长）