5月债基发行现疲态 机构认为利率债仍具配置价值

　　受到多起债券违约事件的影响，债基的发行在近期出现疲态，5月募集规模创一年以来单月新低。不过，多业内人士认为，债市虽然短期内还会保持震荡态势，但从长远来看，下半年债市仍然向好，利率债有配置价值。

　　债基发行现疲态

　　据统计，按照基金成立日计算，5月份共发行了19只债基，募集总份额为82.69亿份。从发行数量来看，近一年以来债基发行的平均数量为22只，5月份的发行数量虽不多，但并不在倒数之列；从募集份额来看，近一年平均单月募集总份额为283.24亿份，5月份的数据不仅创下近一年新低，且仅为上述平均数的零头。

　　有业内人士认为，5月份债基发行的疲态，与近期发生的多起债券违约事件有关，投资者对债市的担忧蔓延到了债基。据统计，截至5月末，共有21起信用违约事件发生。

　　对于信用风险的问题，国泰君安证券表示，2015年下半年发行放量的公司债，在三年后开始进入偿债高峰，今年在外部融资收紧和自身盈利下降的背景下，信用债估值压力乃至信用风险发酵，其实也是年初投资者的普遍预期。

　　今年债券违约的情况确实相对较多，但是从违约主体来看，今年大部分的违约券是以前违约主体，在今年之前就已经被下调评级，进入2018年后，很多企业债的到期量和回售量增加较为明显，以前下调评级和违约的主体的债券到期自然继续违约，所以近期造成违约相对较多，并且民营企业占大多数。不可否认的是，在打破刚兑以及到期量增多的背景下，后续陆续可能仍有债主体违约，但目前公募的存量债基已盘查，没有太大的问题。

　　利率债现配置价值

　　从债市来看，资金面上，临近月末资金面有所收紧，6月存单到期量较大的压力不容忽视。基本面上，随着海外局势缓和，避险情绪快速消退，对债市走势的判断回归到矛盾的主线，国内5月PMI创新高反映经济的景气度边际好转，整体供需均有所回暖，上周债市整体偏弱，短期来看，债市以弱势震荡为主。

　　虽然债市近期或以震荡为主，但是利率债的配置价值正在凸显。博时基金首席宏观策略分析师魏凤春表示，此前考虑信用风险、融资恶化对经济增长的返身性影响以及市场的避险情绪，认为利率债有一定收益空间，但央行扩大MLF担保品，有望抑制债市的避险情绪，信用债短期或有相对表现。结构上，以高等级中短久期信用债为基础配置。

　　国泰君安证券认为，站在目前时点，风险事件频发、资管新规落地、企业盈利增速大概率向下，股市难言乐观；而非标到期后难以续借，虽然总量增速可能放缓，但存量资金的配置需求仍在。相对来看，未来一个季度长端利率债的性价比较高。

　　上海证券分析，近期债市不确定性较大，建议短期仍以稳健为主，侧重短久期利率债与高等级信用债。具体到债券基金，结合市场波动可适当关注交易型基金经理管理的产品，对券种、久期和杠杆的主动管理或带来超越基准的收益。