债市短期料陷入震荡

　　6月4日，债券期货、现货市场双双明显走弱，10年期国债期货主力合约收跌0.22%，10年期国债活跃券收益率上行约3BP。

　　分析人士指出，月初资金面改善对债市情绪提振有限，目前来看，投资者对年中流动性波动加大、信用风险持续释放以及美债收益率继续上行等存在担忧，未来一段时间债券市场可能延续震荡格局。

　　期现双双调整

　　周一，央行在公开市场开展400亿元逆回购，对冲当日200亿元逆回购到期后，净投放200亿元，月初资金面有所改善，不过对债市提振有限，昨日债券期货、现货市场震荡加剧，主力品种均有明显调整。

　　国债期货市场全线收跌，其中10年期国债期货主力合约T1809低开低走，尾盘跌势加深，最终收跌0.22%，报94.64元，创5月24日以来新低，日减仓1062手；5年期国债期货主力合约TF1809同时收跌0.14%，最新报97.58元，日增仓999手。

　　与此同时，银行间现券收益率明显走高，10年期国开债活跃券180205收益率开盘报4.43%，日内震荡上行，午后横盘整理，最终收报4.445%，较上日收盘价上行2.5BP.10年期国债活跃券180011收益率早盘先上后下，从3.65%回落至3.64%，午后又重新抬升，尾盘收报3.65%，较上日收盘价上行3BP。

　　短期继续震荡

　　市场人士指出，进入6月，资金面成为市场关注焦点，央行扩大MLF担保品范围后，6月会否降准的分歧加大，且市场对后续信用风险持续释放、美债收益率上行仍存在担忧，预计债券市场短期将延续震荡。

　　“整体基本面依然维持在不差的状态，本周资金到期量较大、6月缴准基数大和MPA考核压力将对资金面或将形成一定扰动；海外市场平息后美联储加息、供给增加等将使得美债收益率继续上行；监管方面，上周五多项金融去杠杆政策落地，业务调整未来或将持续影响市场，同时扩大MLF抵押品范围或意味着降准概率下降，未来信用风险仍将持续发酵，建议机构保持谨慎。”华创证券屈庆团队表示。

　　海通证券姜超团队也认为，从短期来看，对债市不利的因素在增加，主要体现在三个方面：一是经济基本面改善。进入4月份以来，经济和工业品价格出现了明显的改善。二是避险情绪有望改善。近期市场对全球贸易形势和国内信用风险的担忧有所缓解。三是美联储加息在即，中国央行也可能上调公开市场操作利率5bp，中国货币利率已接近短期底部区域，这也会制约短期利率下行。

　　不过从更长的周期来看，不少机构对仍债市走势相对乐观。申万宏源证券认为，在实体经济融资压力仍在、经济增速下行趋势难改的格局下，当前我国宏观经济组合仍继续强调扩大内需和宏观稳杠杆的阶段性方向，10年国债收益率波动区间仍在3.4%-4%。姜超团队称，目前债市仍处于震荡期，短期风险因素在增多，但是长期向好的趋势未变，所以未来如有调整，仍是布局下半年的好机会。