避险需求升温 债市先抑后扬

　　5月29日，债券市场先抑后扬，午后期、现货双双走强，10年期国债期货主力合约收涨0.13%，10年期国债、国开债活跃券收益率分别下行1.5BP、3BP。

　　市场人士指出，央行公开市场操作净投放维稳流动性预期，债券一级市场招标热情较高，以及海外避险需求升温推涨美债，是昨日债券市场走强的主要原因。短期来看，全球避险情绪仍上升，美债利率大幅下行有利于中债表现，目前市场做多情绪仍较高，预计未来一段时间债市将偏强运行。

　　债市先抑后扬

　　29日，债券市场情绪经历了从谨慎到乐观的切换，期货、现货市场双双先抑后扬。

　　从盘面上看，昨日国债期货市场上午低开整理，午后持续反弹，最终小幅收红，10年期国债期货主力合约T1809最终收涨0.13%，报95.06元，日增仓高达2749手；5年期国债期货主力合约TF1809收涨0.02%，报97.82元，日增仓146手。

　　银行间现券收益率先上后下，10年期国开债活跃券180205上午一度成交至4.435%，较上日上行2BP，随后缓步回调，尾盘加速下行，最终报4.385%，较上日尾盘下行3BP；10年期国债活跃券180011尾盘成交在3.605%，下行约1.5BP。

　　29日央行放量开展了1800亿元逆回购操作，对冲当日1300亿元逆回购到期后，实现净投放500亿元。不过受企业所得税汇算清缴等因素的影响，资金面有所收敛，隔夜DR001、7天期DR007加权利率分别大幅上行23BP、12BP。

　　短期偏强震荡

　　市场人士指出，昨日债券市场午后明显走强，一方面受一级市场招标向好的影响，另一方面，海外避险需求升温推涨美债，也提振了市场情绪。

　　昨日国开行招标发行的1年、3年、10年期金融债中标收益率均低于二级市场估值水平，投标倍数分别高达3.51、4.11、3.20，显示机构配置热情较高。招标结果出炉后，国债期货一度收窄跌幅，现券收益率也较早盘高位小幅回落。

　　海外方面，受意大利资产抛售潮愈演愈烈、全球避险需求升温影响，29日2年期美国国债收益率大跌8个基点至2.41%；10年期美国国债收益率跌10个基点至2.83%，创一个半月新低。

　　分析人士认为，近期债市上涨的主要逻辑在于，近期信用违约事件频发，市场对紧信用导致经济基本面下行的担忧加重。此外，美债收益率大幅回落，也对提振债市情绪发挥了重要作用。短期来看，全球避险情绪较高、美债利率大幅下行有利于中债表现，目前市场做多情绪仍较高，预计未来一段时间债市将偏强运行。