今年已有1933亿元债券取消或推迟发行

　　【今年已有1933亿元债券取消或推迟发行】今年以来，上市公司再融资渠道正在收紧。数据显示，今年以来，共有314支、总计1933亿元债券取消或推迟发行。其中，公司债年内取消或延迟发行规模为135亿元。不少债券市场从业人士表示，在债券融资方面，一级市场出现了不少推迟或取消发行的情况，发行结构也呈现短期化、高评级的特征。

　　点评：最近债券取消发行增多，既有宏观因素也有微观因素。

　　首先是因为近日利率市场有所回调，诸多市场主体对后市仍有一定乐观预期，所以短期利率上行削弱发行人发行意愿，进而有相当部分高等级主体选择推迟或者取消发行。其次是因为近日浮现的信用事件较多，市场对于中低等级品种一度风声鹤唳，尤其是资管新规正在落实，表外理财面临到期不续作，诸多低等级品种缺少了配置盘。此外，某些个别发行人资质一般或者有一些舆情让二级市场抛盘较多，带来了利差的上行与投资人的回避，企业也会选择取消发行。

　　而出现公司债大规模取消或延迟发行的现象，主要原因有以下几个方面：一是金融监管的日益严格，特别是资管新规出台之后，大量通过资管通道购买公司债的理财产品渠道日益收窄；二是流动性持续偏紧，高等级的公司债将成为紧缺资金的优先投资方向，而当前取消或延迟发行的公司债主要是低等级公司债，AAA高等级公司债取消发行的现象比较少见。

　　此次取消或延迟发行主要集中在企业再融资的公司债融资，一旦再融资渠道受阻，可能会进一步加剧市场的违约风险。一旦引发低资质企业违约，进而导致银行信贷收紧，出现抽贷现象，再融资进一步收紧的恶性循环。监管部门和金融机构要谨防这种现象或趋势的出现。

　　【债市“黑天鹅”频发债基发行遇冷】随着债券信用危机的如潮涌来，已经引发了一系列不良连锁反应，一批债券基金因为不幸“踩雷”导致净值下跌，在成立数量和发行规模方面，均较以往有了明显下滑。购买了相关产品的普通投资者，更是“人心慌慌”，如何避免“踩雷”成为热议的话题。

　　点评：债市信用危机引发的“蝴蝶效应”中，债券基金牵涉较为严重。在投资者的传统思维里，相较股票基金，债券基金更为稳健，风险相对较低，不过这种传统思维正在被颠覆。据公开数据显示，截至目前，今年以来共有174支各种类型的债券基金净值亏损，中融融丰纯债A的年内跌幅比例甚至高达48.07%。

　　除了净值受影响外，债券基金的发行也陷入了低迷。数据显示，1~4月，债券基金成立的数量分别是19支、20支、41支和20支，对应的发行规模为378.94亿元、186.4亿元、624亿元和254.22亿元。5月至今仅成立13支，发行规模仅为67.67亿元，远不及以往。

　　债券违约的情况可能还会持续一段时间，尤其是偿债能力、竞争力较弱的民企债券。但是，债市依然具有一定的投资价值，尽管近期在信用风险偏好改变的情况下，对债市有所压制，但从中长期来看，基本面仍支持债市长期走好。

　　面对猝不及防的债券违约，普通投资者在意外之余，该如何“备战”呢？投资者应优选高等级信用债或利率债，规避低等级信用债，同时关注企业经营和融资情况的变化，尽量选择规模较大、公司整体实力与固收管理能力较强的、长期业绩稳健的债券型基金。