资金面延续均衡偏松状态

　　周三(5月23日)，央行在公开市场开展1500亿元逆回购操作，对冲当日1800亿元逆回购到期后，实现净回笼300亿元，为5月11日以来首次净回笼。

　　市场人士指出，近期资金面扰动因素较少，月末财政支出开始发力，主要资金利率整体趋于下行，不过随着月底的到来以及6月的临近，月末和季末流动性的扰动仍然值得警惕，预计后续资金面难以持续宽松，整体将保持均衡状态。

　　呈宽松态势

　　23日，央行在公开市场进行1500亿元逆回购操作，具体包括800亿元7天期、700亿元14天期逆回购，其中标利率分别为2.55%、2.70%，均与上次持平。

　　因当日有1800亿元逆回购到期，昨日公开市场实现净回笼300亿元，为5月11日以来首次净回笼。

　　不过央行在公告中明确表示，“临近月末财政支出可一定程度对冲央行逆回购到期等因素的影响”，同时央行开展了1500亿元逆回购操作，有助于维护银行体系流动性合理稳定。

　　在此背景下，市场资金面继续呈现总体宽松态势。据交易员透露，昨日银行间质押式回购市场上，早盘伊始，各大机构继续有隔夜大量融出，银行多在存款类机构加权价融出，非银7天则在2.90%左右融出较多，各机构需求迅速得到满足。14天跨月资金需求相对较多，非银机构在4%及以上融出；21天及以上期限资金需求相对不足。午盘后资金面依旧宽松，隔夜减点融出。

　　银存间质押式回购市场上，23日短期限资金利率均企稳下行，其中隔夜加权利率DR001持稳于2.5131%，代表性的7天期加权利率DR007下行逾1基点报2.6857%，14天加权利率小幅下行0.67基点，最新报3.7368%。

　　难以持续宽松

　　近期资金面相对宽松，引发市场对于资金较为乐观的预期，不过有观点认为，往后看，资金面宽松未来能否延续仍存在不确定性。

　　华创证券分析称，当前到6月底，资金面仍面临诸多风险点：一是财政存款，5月对流动性负向贡献3500-4000亿元左右，月底企业清缴去年所得税仍有2000亿元左右影响，6月对流动性正面贡献5000亿元左右；二是缴准，5月对流动性负向贡献1400亿元左右，6月负向贡献3780亿元左右；三是外汇占款，5-6月或有小幅流出，但对流动性影响较小；四是公开市场，5月末单周到期量仍大，6月或等量续作到期MLF。

　　“总体而言，5月底，资金面仍面临月末以及企业清缴所得税扰动，6月份，在MPA压力下，银行对资金需求加大，融出资金意愿减弱，资金整体会趋紧，叠加缴准规模偏多，估计会对资金面产生较为明显扰动。”华创证券屈庆团队认为，根据一季度货币政策报告，央行仍会保持稳健中性货币政策基调，在公开市场操作上会更加灵活，保证资金平稳性，不过央行并未表达对于货币政策进一步宽松的意图，因此暂不可对资金面过于乐观，未来流动性会迎来新考验。