玻璃库存近5年高位，整体降价还将持续？——研客精英会玻璃专场01期重磅纪要

　　本文为对冲研投主办研客精英会玻璃专场第01期

　　主讲部分纪要

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　　弘则研究章左昊：如建材成交能在5月底到6月初的两周维持在20万吨的水平则继续看涨

　　1.保守估计18年地产销售增速在0%以上；

　　2.18-19年开发商面临刚性的交房大年，竣工面积保守有估 计30%的同比增速；

　　3.土地供应和成交增速处于高位水平，显示政府放地和开发 商拿地都较积极；

　　4. 以螺纹为例，如果建材成交能在5月底到6月初的两周维持在20万吨的水平，则继续看涨。

　　金晶集团期货部经理焦勇刚：玻璃厂整体库存近5年高位，整体降价还将持续

　　玻璃全年高开低走，二季度大面积持续降价，传统旺季刚需支撑出现弱反弹，冬季继续进入下行通道。供需矛盾难以缓解。

　　供给方面：产能难有收缩，不排除价格大幅跌至亏损后，可能会出现集中冷修（时间上预计要11月份旺季行情结束以后）；

　　需求方面：没有乐观预期。从政策导向和房地产实际数据指标来看，未来房地产都不可能出现大幅的反弹增量，对玻璃的需求趋弱

　　库存高位：即占用库容资源也占用资金，一方面雨季来临面临淋雨贬值风险，同时持续累积的库存导致企业资金逐渐趋紧，因此企业有迫切降库存的意愿，不惜牺牲部分利润；价格下降一旦形成趋势，必然要到行业库存出现持续下降趋势，并降至合理水平才能止住。

　　行情反转影响因素：供给侧政策的实施情况，如排污证核查、强制限产减产等是否有强力政策推出并能严厉实施。

　　具体来看，玻璃现货需求：

　　1.开工率：半数维持80%-90%，满负荷开工不足20%，1/4维持60%以下；华东、华南明显好于华北

　　2.订单：30天以上60%，55%反映同比小增，40%反映询单较多；华北存量订单优于华东、华南

　　3.原片存货：加工厂存量比75%左右，贸易商80%左右，普通产品存货量更低

　　4.出货：85%反映出货放缓、量减少（3月>4月>　　5月）

　　5.下游企业后市预期：降价还将持续

　　另外，玻璃厂家整体库存居近5年高位，社会库存低位；年内库存季节性周期明显，当前库存走势已打破常规；其中沙河库存1000万重箱，同比+135%；130%日产销率去库周期2.5个月，个别大厂需半年以上。

　　1. 反弹行情主要来自临近交割时出现的基差修复；

　　2. 时间上，6-7月间若现货仍不能企稳，期价则或有进一步下探空间；

　　3. 之后行情走势将取决于届时基差情况，进入临近交割逻辑；

　　4. 9月开始过磅交割（交割量增加4%），期价重心将有所抬升。

　　长城玻璃期货部负责人武延民：高库存和高利润是当前玻璃市场主要矛盾

　　当前玻璃市场主要矛盾：高库存、高利润；面临雨季，高库存厂家去库存压力越来越大；价格跌幅较大，相对低位；下游需求逐步好转。

　　后市两个关键问题：厂家为有效降低库存，价格还能跌多少？面对强烈的增产预期和去杠杆政策，旺季行情能否如期而至？

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