赞庚投资：信用债市场信用分化格局料将持续

　　中证网讯(记者 王辉)今年以来，信用债市场债券信用风险加速暴露。截至本周二，2018年以来已有10家主体违约，涉及债券余额150亿元，违约主体呈现多样化特征，涉及行业也更广泛。而对于年内未来更长一段时间的信用债市场整体风险状况，上海赞庚投资本周发表观点表示，从短期来看，经济增速换挡和金融监管总基调不会改变，其对于信用债市场的冲击也将继续。整体来看，2018年信用债市场“风险加剧、信用分化”的状况，预计还将延续。

　　赞庚投资表示，随着经济增长降速和金融监管深入，2018年债券违约进入高发期并不意外。虽然违约主体的类型和行业在多元化，但总结来看仍有一些共同之处，主要特征可以概况为两个方面：第一，违约主体主要源于行业景气度低迷，企业盈利能力下降，如大连机床、春和集团等；第二是外部融资收紧导致杠杆率高、融资渠道狭窄的企业难以续借债务，引发流动性枯竭，如中安消，这也是今年债券违约所表现出的新特征。

　　从短期来看，经济增速换挡和金融监管总基调不会改变，对信用债市场的冲击也将继续。2018年，信用债市场可以用“风险加剧、信用分化”来概括。在金融机构信用收缩的情况下，部分企业再融资受限，尤其是低等级信用债首当其冲。具体而言，过剩产能行业、再融资需求高的企业、受到宏观调控的地产债、受政策影响的城投债需重点关注。

　　而作为一家深耕固收领域的私募机构，赞庚投资一直以来都十分注重坚守信用风险防范的底线。未来一段时间内，该私募机构将更加关注企业基本面，从行业发展、经营状况、外部支持等多个维度对融资主体进行分析，筛选信用资质较好的企业。从目前来看，虽然刚兑正在逐渐打破，但主营业务突出、自身造血能力强、外部融资支持较多的企业仍具有较高的投资价值，譬如高等级信用债、经营状况较好的国企等，这也是目前公司重点关注的投资方向。