业绩变脸、欠债百亿、账户冻结……动力电池巨头坚瑞沃能危机何解？

　　国内排名前三的动力电池生产厂商坚瑞沃能（300116.SZ）深陷债务危机。

　　坚瑞沃能5月8日发布公告称，其全资子公司深圳市沃特玛电池有限公司(以下简称“沃特玛”)及其子公司名下新增25个银行账户被深圳市龙岗区人民法院等冻结，本次涉及冻结金额为61.77万元。

　　就在前不久的4月2日，该公司发布公告称，公司及子公司沃特玛名下共13个银行账户被湖北省武汉市中级人民法院冻结，涉及金额为6254.22万元。4月13日的公告显示，沃特玛名下新增8个银行账户被深圳市龙岗区人民法院等冻结，涉及金额为78.27万元。

　　公告称，被冻结的原因是由于公司子公司沃特玛债务到期无法偿还借款而产生民事纠纷，债权方向深圳市龙岗区人民法院、深圳市坪山区人民法院等提出申请，要求冻结沃特玛账户存款。

　　在帐号被频频冻结的背后，是坚瑞沃能爆发出的资金链危机，截至今年3月31日，公司整体债务已达221.38亿元。

　　据媒体公开报道，坚瑞沃能资金周转困难，已经无力进行正常的采购，生产经营陷入困境。

　　曾经的储能巨头，如今已处在风雨飘摇之中。

　　公司债务高达221.38亿元

　　2018年4月1日下午，坚瑞沃能发布公告称，公司目前有19.98亿元债务逾期。公司逾期债务主要为应付票据和银行借款，面临债权的权利主张，公司面临偿债风险，对日常经营造成影响。

　　此则公告引起舆论的普遍关注。

　　华夏能源网发现，截至今年3月31日，坚瑞沃能整体债务达221.38亿元，其中：应付票据100.09亿元，应付账款22.21亿元，银行借款54.74亿元，融资租赁形成长期应付款25.93亿元，非金融机构借款3.32亿元，股东借款15.09亿元。

　　随之而来的是“业绩变脸”。4月13日晚，坚瑞沃能公告修正2017年业绩快报，拟调整坏账准备计提金额、商誉减值准备等财务数据，预计2017年由盈利5.22亿元变更为亏损33.5亿－37.5亿元。

　　坚瑞沃能4月27日披露的2017年年报显示，2017年，该公司实现营业收入96.60亿元，较上年同期增长152.88%，实现营业利润-36.37亿元，较上年同期降低788.83%，实现归属于母公司所有者的净利润-36.84亿元，较上年同期降低966.82%。

　　蛇吞象的并购

　　坚瑞沃能业绩不振并爆出巨额债务危机，一时间把这家曾在2016年戴着诸多光环的消防器材并购锂电池制造业的企业推到了风口浪尖。

　　坚瑞沃能，2010年9月2日登陆创业板，曾用名坚瑞消防(300116,股吧)，主营消防业务。

　　2010-2014年间，公司营业收入及净利润并没有发生根本性的变化，年景好时能赚一两千万，年景差时亏损一千多万。

　　坚瑞沃能的“业绩大爆发”是从2016年开始的，当期净利润4.29亿元，扣非净利润3.82亿元，净利润同比暴增近11倍。

　　这一天文数字源自当期对沃特玛100%股权的收购。

　　2016年2月29日，坚瑞沃能发布并购及定增预案，拟以52亿元收购沃特玛100%股权，该交易对价相当于沃特玛9.29亿元的账面净资产大幅溢价4.6倍，而该笔交易也导致坚瑞沃能产生了46.16亿元的商誉，单笔商誉金额就足以秒杀曾经的商誉带头大哥蓝色光标(300058,股吧)。

　　为配套募集资金，该方案还拟发行合计7.16亿股股份。

　　公开资料显示，当时沃特玛的总资产是520000万元，而坚瑞消防的总资产只有145413.60万元，在营业额方面，沃特玛的当期营业额为216277.66万元，坚瑞消防为58134.31万元。

　　不管是从资产规模还是营业收入，沃特玛都是坚瑞消防的3倍以上，这是一起典型的蛇吞象并购。

　　当时，市场有不少机构投资者不看好该笔大幅溢价的蛇吞象并购，坚瑞沃能当期资产负债率高达62%，这更加增加了市场的担忧。

　　反向定制操纵巨额订单[page]分页标题[/page]

　　虽然有所担忧，但当时的坚瑞沃能表现的还很坚挺。至少在业绩上迅速跑在了大多数国内动力电池生产商的前面。

　　2017年一季报全部披露完毕后，A股上市公司收入增幅最强劲的公司便是坚瑞沃能，其销售收入27.83亿元，同比增长3615.27%；归属上市公司股东净利润2.54亿元，同比增长168130.26%；公司方面解释一季度业绩暴增的原因在于：“公司2016年度完成对沃特玛的并购之后，新增新能源领域业务带动业绩飞速增长”。

　　坚瑞沃能业绩飞速增长的背后还有一个“大秘诀”，那就是反向定制。

　　反向定制的实际决策方指向了“新沃运力”：这个对沃特玛电池“情有独钟”的物流车租赁公司。

　　“沃特玛电池销售订单大多来自于新沃运力的反向定制。也就是说，新沃运力向整车厂采购新能源物流车，指定整车厂必须采购沃特玛的电池，以此为沃特玛带来了巨额电池采购订单。”一位动力电池行业人士曾告诉媒体。

　　比如，2017年5月27日，中通客车(000957,股吧)公布的一份日常经营重大合同显示，5月25日中通客车与新沃运力签署了《产品买卖合同》，新沃运力拟分批向中通客车采购4.5吨蓝牌物流车，合同金额为31.45亿元。新沃运力指定本次购买车辆装配沃特玛新能源汽车产业创新联盟（下称“创新联盟”）单位生产的新能源客车电池。

　　而“创新联盟”由沃特玛发起成立，成员涵盖了新能源汽车全产业链的原材料、核心零部件、整车制造等上下游企业。其中，沃特玛是联盟中唯一生产新能源电池的企业。这意味着，上述与中通客车31.45亿元的物流车采购合同中，新沃运力实际上指定使用沃特玛电池。

　　虽然坚瑞沃能曾公开否认和撇清跟新沃运力的关系，但网易财经于2017年6月份调查得知，新沃运力实际上是坚瑞沃能的“子公司”。其控股股东就是坚瑞沃能的大股东，二者的注册与办公地点也相同，新沃运力的主管领导也出现在坚瑞沃能的领导层照片栏里。

　　政策调整打翻如意牌局

　　2016年12月30日，财政部、科技部、工信部和发改委联合发布《关于调整新能源汽车推广应用财政补贴政策的通知》。国补新规要求，非个人购买新能源车需运营3万公里后才能申请补贴。

　　新规适用于2016年销售的新能源汽车，沃特玛联盟“定制”的新能源物流车也在其列。

　　新能源汽车国补一般由汽车生产企业先行垫付，以扣除国家补贴后的价格将车辆销售给运营公司或个人，再由汽车企业申领补贴。在补贴款尚未到位之前，汽车企业一般会压付电池等核心零部件企业账款。

　　除了先行垫付完，作为锂电池厂商还面临回款周期拉长的问题。目前，新能源产业链企业的回款周期基本都超过4个月，有的甚至截止到目前都未拿到去年3季度货款。

　　沃特玛（坚瑞沃能）有相当一部分的销售收入来自反向定制，这也就意味着货款绕了一圈后，最后又回到了沃特玛关联企业上。如果关联企业不能及时向整车厂商支付货款，也就意味着沃特玛就不能及时回款，这就为以后埋下了隐患。

　　2018年2月，补贴政策再次调整。国家四部委联合发布《关于调整完善新能源汽车推广应用财政补贴政策的通知》（以下简称“通知”），明确2018年新能源汽车补贴政策。

　　通知从2018年2月12日起实施，2018年2月12日至2018年6月11日为过渡期。过渡期期间上牌的新能源乘用车、新能源客车按照《财政部科技部工业和信息化部发展改革委关于调整新能源汽车推广应用财政补贴政策的通知》（财建〔2016〕958号）对应标准的0.7倍补贴，新能源货车和专用车按0.4倍补贴，燃料电池汽车补贴标准不变。此政策的实施有助于引导新能源汽车向高续航里程、高能量密度等高端方向发展，120Wh/kg成为电池包的入门标准。

　　而沃特玛的电池包，仅有三款最多达到135Wh/kg......沃特玛2018年堪忧了！[page]分页标题[/page]

　　据坚瑞沃能2018年1季度季报，其业绩继续在下滑，营业收入和净利润同比分别下降59.88%和225.86%。

　　公司公布业绩亏损原因：受国家新能源产业政策补贴调整、子公司沃特玛业务扩张增速过快、 应收账款回款较慢，资金链紧张等综合因素的影响，造成子公司沃特玛净利润未达预期。

　　没有政策补贴，曾经的动力电池巨头，未来之路怎么走？

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