又一家独角兽香港上市，易居中国为什么要跑？

　　近期，又一家独角兽公司选择了香港上市，易居中国于今年4月向香港申请IPO，2017年度净利润7.65亿元！

　　依据招股说明书披露，易居中国最早起于2000年：

　　当然最牛逼的还是这段表述：

　　我们为中国100强房地产开发商中除一家之外的所有开发商或彼等各自的关联公司提供服务。此外，100强房地产开发商中的25家与股东有联系。碧桂园、万科及恒大（前三大100强房地产开发商，亦为股东）于2017年录得的合约销售额合共约为人民币1.6万亿元。

　　说到这里，大家一定会好奇，这么牛逼的企业怎么不申报A股呢？我们观察，可能以下两个原因比较关键。

　　1、房地产行业A股IPO政策不明朗；

　　2、关联交易占比过大。

　　第一个因素比较容易理解，A股很长一段时间对房地产行业都不怎么待见。第二个因素就很有意思，我们仔细分析。

　　首先，100强房地产开发商中的25家与股东有联系，大家可以感受下：

　　万科、恒大、碧桂园均持有易居中国较大比例股权，属于公司重要关联方。其次，这些关联方股东与易居中国存在较大比例的关联交易，以恒大为例：

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　　最后一年报告期收入占比35.1%，对公司业务影响极大。如果在A股，易居中国很难实现IPO。而香港联交所对关联交易也很关注，关注重点是会否构成对股东的依赖，例如缺少重要股东的业务支持，公司能否持续经营等问题。

　　另外一个，香港上市极其关注法律合规问题，例如易居中国涉及劳动派遣，其分析披露也很有意思：

　　易居中国赶在2017年12月31日将劳动派遣人数控制在9.9%，实在不容易。不过d大虾好奇，过往报告期易居中国劳动派遣人数是否有超过10%，是否存在行政处罚或者其他风险。

　　公积金登记问题

　　总体而言，香港联交所极其关注企业的细节合规，所以想香港上市的企业一定要注意合规。

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