德银：微博第一季度业绩符合预期 仍具市场领先地位

　　德意志银行今天发布研究报告指出，微博第一季度财报符合预期，围绕KOL新的潜在营收来源很可能会在2018到2020年带来更好的运营优势。基于微博的市场领先地位，德银维持对微博股票的“买入”评级，以及150美元的目标股价。

　　以下为报告主要内容：

　　季节性因素带来了意料之中的业绩

　　微博第一季度营收为3.5亿美元，非美国通用会计准则净利润率为32%，均与预期持平。第二季度营收展望比德银的预期高1%到3%。借助与央视春晚的独家合作，在季节性低迷的第一季度中，KA广告主继续跑赢中小企业广告主。本季度，微博将品牌广告主CPM价格上调了10%到20%。平台的DAU（日活跃用户数）为1.84亿，基本与德银的预期持平，MAU（月活跃用户数）为4.11亿。微博仍然维持2018年围绕产品创新和获客的投资计划。我们预计，微博2018年全年利润率不会有明显提升，但围绕KOL新的潜在营收来源很可能会在2018到2020年带来更好的运营优势。基于微博的市场领先地位，重申“买入”评级。

　　面向中小企业提供更多广告方案，抵消风险

　　考虑到数字广告预算的变化，微博正看到品牌越来越多广告预算被重新分配至其平台。我们认为，相对于消息流和短视频市场的其他竞争对手，在中小企业市场竞争更激烈的情况下，微博在锁定品牌广告主方面拥有独特的优势。该季度，受中国农历春节的影响，中小企业广告收入的增速下降至47%。在对用户花费时间和中小企业广告主的争夺过程中，微博的目标是打造更多广告场景，以及更有沉浸感的视频推广活动，从而迎合中小企业的需求。预计我们将在接下来的几个季度中看到更多更精准的视频广告投放。

　　维持150美元的目标价和“买入”的评级

　　我们基本维持微博2018、2019和2020年的营收和非美国通用会计准则净利润预期，因此维持150美元的目标股价不变。我们的目标股价基于2018年每股收益预期、2018至2020年每股收益的年复合增长率预期，以及1.0倍的市盈增长比（PEG）。我们给予1.0倍的PEG是考虑到微博的领先地位，以及行业的强劲增长。