央行重启逆回购 资金面持续宽松

　　5月9日，面对多达2000亿元逆回购到期，央行重启公开市场操作，开展了1000亿元逆回购交易，净回笼1000亿元。分析人士称，市场资金面仍维持宽松，本周央行公开市场操作呈现净回笼基本是板上钉钉，但下周央行加大操作力度、重拾净投放也值得期待。

　　宽松依旧

　　9日上午，央行重启公开市场操作，当次开展了1000亿元逆回购交易，其中7天期600亿元，14天期400亿元，中标利率分别持稳于2.55%和2.70%。当日有多达2000亿元逆回购到期，为央行时隔两日后重启逆回购操作提供了注解。

　　数据显示，截至5月9日，本月共有5800亿元央行逆回购到期，其中5月9日的到期量是最大的。

　　由于央行部分对冲了到期逆回购，昨日，市场资金面不改月初以来的宽松格局。交易员称，银行间质押式回购交易保持宽松，大机构开盘即大量融出1个月以内的各期限资金，机构很快轧平头寸，9点左右就有大量减点隔夜资金出现，早盘隔夜回购最低成交到2%的位置。另外，跨月乃至跨季度的资金也有基金、银行等机构供给，资金面呈现持续宽松态势。

　　昨日银行间质押式回购利率涨跌互现，存款类机构行情方面，隔夜回购利率DR001跌6.5BP至2.48%，代表性的7天期回购利率DR007小涨0.85BP至2.69%；全口径方面，隔夜回购利率R001跌6.2BP至2.53%，7天回购利率R007涨5BP至2.87%。

　　利率互换交易固定端继续走高。盯FR007的1年期利率互换上行1BP至3.22%，5年期品种上行4.5BP至3.64%。

　　下周操作力度料加大

　　市场人士表示，鉴于资金面仍较为宽松，且本周余下两日到期回笼量不大，预计央行也不会完全对冲到期逆回购，全周出现资金净回笼基本没有悬念。

　　数据显示，本周共有2700亿元逆回购到期，其中周三至周五分别有2000亿元、500亿元和200亿元。今后两日，央行逆回购规模减少，应不会对市场资金供求造成太大的影响。

　　本月资金面可能出现波动的时点主要还是在下半月。下周将再度迎来税期高峰，且可能有MLF到期。

　　5月也是税收大月，既有例行的月度税款征缴，还有上年度企业所得税汇算清缴。另外，市场预期政府债券，尤其是前期发行偏慢的地方债供给节奏将进一步加快，政府债发行缴款也可能阶段性推高财政库款，对流动性造成一定的扰动。2017年的数据就显示，当年4月份财政存款增加了6425亿元，5月份增加5547亿元，连续两个月出现较快增加。

　　下周初可能还面临一定量的MLF到期。 数据显示，5月份共有3925亿元MLF到期，到期日为5月12日，遇假日顺延至5月14日到期。不过，上个月，央行实施降准置换了一些MLF，本月实际到期MLF规模尚不明确，但有的机构称，5月份到期MLF并没有被全部置换。

　　分析人士指出，为对冲税期影响，下周央行重新加大公开市场操作力度、重拾净投放仍值得期待。临近半年末，流动性季节性波动压力加大，最终能否维持平稳，仍主要取决于央行货币政策操作。而从之前降准等动作来看，央行仍有意提升流动性稳定性。