阿里财报前夕 “大空头”香橼罕见发布看多报告 目标价定在250美元

　　周三，阿里巴巴收涨1.7%，报182.44美元。市场预计阿里巴巴此次季报数据为每股收益0.86美元，总营收588.9亿美元。

　　香橼研究在报告中称，阿里巴巴拥有“全市场最引人注目的成长，同时也是全球最被低估的公司”。

　　周五盘前，阿里巴巴将发布一季报，同时发布2019财年的业绩指引。香橼研究称：

　　阿里巴巴将会获得超预期表现，同时股价将会轻松跨过200美元大关。

　　由于激进的投资，阿里巴巴的营业利润率可能会低于“卖方共识”，这可能让一些投资者有机会以低廉的价格买入一家市值万亿美元的公司股票。

　　香橼研究：和亚马逊比，阿里巴巴被低估

　　香橼研究指出，和亚马逊比，同样以电商为主业的阿里巴巴价值被市场低估。阿里巴巴的经营模式和亚马逊大不相同，在中国的处境也要比亚马逊在美国好得多，同时占有更高的市场份额，也有自己的生态系统。在面对营收增速高于亚马逊的阿里巴巴时，阿里巴巴的股价增速却不及亚马逊。

　　香橼研究认为，虽然人们常常将阿里巴巴比作中国的亚马逊，但是阿里巴巴的业务模式明显同亚马逊不同。

　　和亚马逊相比，阿里巴巴更轻资产，同时更多赋能小企业，因此，将阿里巴巴称为“中国中产阶层的购物收银台”更为确切。

　　香橼研究指出，阿里巴巴在中国面临的处境和亚马逊在美国面临的处境完全不同。

　　近来，贝佐斯的亚马逊经常遭到美国总统特朗普的抨击，但是在中国，马云和阿里巴巴则是中国的名片，马云甚至出席不少外交活动，成为中国的“形象大使”。

　　在电商领域，阿里巴巴市场占有率也远高于亚马逊。亚马逊占有全美大约40%至50%的网上购物市场份额， 阿里巴巴则占有中国网购市场的80%。

　　在双十一，阿里巴巴单日销售额达253亿美元，是亚马逊会员日单日销售额的18倍。

　　此外，阿里巴巴的营收增长比亚马逊快超过20%，同时有更多的边际营收——这还没把阿里巴巴刚刚起步的云服务包含在内。

　　阿里巴巴拥有蚂蚁金服33%的股权，蚂蚁金服市值约为1500亿美元，但是这部分并没有计入阿里巴巴的资产。同时蚂蚁金服还拥有芝麻信用，这是全球最大规模的信用数据库。这些不仅意味着全球领先的移动支付，同时也都是阿里巴巴生态系统的一部分。

　　从2014到2017年，阿里巴巴的营收增长了220%，亚马逊增长了100%。同时期，阿里巴巴的股价仅增长了70%，但是亚马逊的股价却涨了超400%。

　　香橼研究还指出，阿里巴巴超过50%的股份由软银、Altaba（前身为雅虎）和马云掌控。这样集中的股权结构也有助于股价提升。

　　香橼研究还认为，阿里巴巴等在美国上市的中概股巨头计划年内回归A股，这也将对阿里巴巴股价起到提振作用。

　　屡屡做空中概股的香橼研究

　　香橼研究是一家以做空闻名的民间调查机构，近年来也成为针对中概股的最著名第三方独立调查机构之一。

　　自2006年发布针对中国科技发展集团的第一份报告以来，香橼研究从未停止对中概股的做空，并保持着较好记录。数十家公司遭到香橼研究做空，包括中阀科技、中国高速频道、斯凯网络、双金生物、东南融通等，其中不少公司已经退市。

　　2012年6月，香橼研究曾发动一场对恒大的“空袭”，称恒大已经资不抵债，受此影响恒大地产市值一夜之间蒸发近80亿港元。

　　但是，在2012年做空奇虎360时，香橼研究遭到了李开复的回击，李开复称这家公司仅有创始人莱福特一个人，其研究“不过是一个门外汉而已”。