资管新规终于落地！理财产品收益要涨了？（深度解读）

　　千呼万唤始出来。在征求意见稿发布5个多月后，昨晚，《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》(下称资管新规)终于正式出台。

　　这份文件之所以重磅，是因为它的下发会影响到我们每一个人。

　　今天这篇文章就来讲一讲资管新规正式下发后，投资理财市场将受到怎样的影响，以及正式文件和此前发布的《征求意见稿》相比，做出了哪些修改和变动。

　　在文章开头，小编先和大家明确一下资管的含义：

　　所谓资产管理是指资产管理人根据资产管理合同约定的方式、条件、要求及限制，对客户资产进行经营运作，为客户提供证券、基金及其他金融产品，并收取费用的行为。

　　说直白点就是代客理财。也就是你买了金融机构的产品，委托金融机构帮你理财。

　　如果真的是“代客理财”，那就是投资行为，需要“卖者尽责，买者自负”，投资者需要了解买的是什么产品，如果金融机构不出现合同条款里规定的过错，那么出现亏损了，投资者是自行承担损失的，也就是天下没有无风险套利的投资。

　　可在过去，由于种种原因。资产管理被玩坏了，出现了这几种怪象：

　　刚性兑付

　　这是资管产品乃至所有金融产品最被诟病的地方，所谓刚性兑付，就是指无论出现任何情况，金融机构都必须足额兑付投资者的本息，即使产品出现了亏损，也必须兑付。于是，说好的投资，就变成了“借贷”，本来投资是有风险的，刚性兑付了就成“无风险”的高息借贷了。

　　历来，监管方面都三令五申不准刚性兑付，这不是监管部门想帮着金融机构甩锅，而是因为：

　　(1)如果刚性兑付，那么投资者就没有风险意识，以为投资就是“有借有还”的；

　　(2)一些不法个人或组织，就会利用投资者的这一误区，许诺高回报，钱一到手就跑路；

　　(3)一些正规机构也会利用投资者这一误区，许诺高回报筹集资金，用于配置更高回报的投资，造成潜在风险。

　　层层嵌套、期限错配

　　下面这张图可以直观地看出什么是嵌套：

　　在金融投资里多重嵌套比比皆是，在前些年火爆的宝能-万科之争里，双方都动用过多重嵌套，将理财资金拿去“炒股”，甚至还有金融大鳄通过层层交易，把保民的保险资金拿去注资自家保险公司，扩大资本金和股份了。

　　说到嵌套，那就要说到期限错配。我们都知道，在存款里，存的钱越少，存的时间越短，利率就越低，活期存款利息很低很低，但存长期的大额存单利息就较高。贷款也是，贷的时间越长，需要支付的利率就越高。(现金贷这种产品另算)。资管产品的逻辑也差不多，期限越短的，利率就越低。

　　那么就有“聪明”的机构在想的，我们能不能用几个月期限的资金去投高收益的长期资产呢？

　　于是，他们就采取了期限错配的方式，也就是用短期资金，不断的续，去购买长期资产。比如说用3个月的短期理财产品的资金去配置3年的地产融资项目，3个月的短期理财产品快要到期了，就发新的产品接上，不停的续，连着续12次，不就接上了嘛。到时候，风险神不知鬼不觉，机构就把钱给赚了。

　　这样做的风险是什么？

　　● 首先，这种用短期资金配置长期资产的行为，首先就违背了“卖者尽责，买者自负”的原则，买者自己都不知道，我买的明明是个理财产品，你怎么拿去干的别的去了呢？

　　● 其次就是如果项目出现风险，很可能造成巨大损失。

　　● 最后是吹起了资产泡沫，本来这个项目的风险比较高，需要给到8%左右的利率，结果人家用层层嵌套、期限错配的方式，用年化不到4%的资金就对接上了，钱都被用去炒这类资产，就造成了虚假繁荣。现在很多基建和房地产项目被包装成银行理财的配置资产、集合信托产品，以“期限错配、滚动发行”的银行理财资金池、信托资金池也随之壮大。 [page]分页标题[/page]