美国电信市场格局生变

　　美国第四大电信运营商Sprint深陷债务危机，与该行业排名第三的T-mobile公司的合并谈判重新回到轨道。合并一旦成功，美国电信市场将出现三足鼎立的新格局。然而，这场持续近四年的合并谈判几经反复。新公司的控制权之争，以及美国反垄断机构心存疑虑，都使并购充满变数。此轮谈判，双方力量此消彼长，美国国内政策又相对放松，或许将成为格局洗牌的最佳时机。

　　盈利难题

　　据彭博社等多家媒体报道，自去年11月谈判失败以来，两家公司最近再度重启合并谈判。这一消息导致两家公司股价出现暴涨。Sprint与T-mobile的市值分别达到290亿美元和540亿美元。

　　在美国电信行业，Verizon通信公司和AT&T公司是当之无愧的领头羊，两家公司市值均超过千亿美元，用户占全美市场约2/3。而Sprint和T-mobile在合并后，新公司将拥有1.27亿的用户，足以匹敌领跑者，届时美国电信市场将从四分天下演变成三国演义。

　　连年亏损带来的债务危机已经让Sprint寸步难行。据了解，目前Sprint背负着395亿美元的债务，而其中一半将在四年内到期。而公司的营业收入却是逐年下滑，独自奋战的Sprint在增加用户和控制成本之间难以找到盈利途径。

　　与此同时，Sprint的移动网络服务饱受消费者诟病。今年3月，Sprint高管曾表示，未来几年公司将在移动网络升级方面投入60亿美元。然而受困于资金短缺，公司只好以无线频率资源作为担保，发行了70亿美元的债券。这对Sprint本已不堪承受的债务负担而言，无疑是雪上加霜。

　　而T-mobile的日子也不好过。近年来， T-mobile一直在与行业巨头争夺市场份额。为此，T-mobile成为美国第一家取消用户两年合约计划的主要运营商。此举曾让T-mobile的用户数获得增长。但是随即，这一模式为竞争对手复制，AT&T和Verizon相继也推出了无合约计划。在AT&T和Verizon的夹击下，T-mobile的增长速度正在放缓。

　　这一背景下，相对弱小的Sprint与T-mobile再度选择抱团取暖，不失为应对良策。对双方来说，合并后的公司在战略布局和财务方面都将收获成效，双方可以将频谱资源、网络基础设施整合，以减少成本提高覆盖率。分析人士普遍认为，两家公司合并越早，收益也会越高。

　　控制权之争

　　然而，所有的合并都将牵扯到权力斗争，两家公司的大股东们都不想轻易放弃各自的影响力。Sprint在日本软银集团旗下，T-mobile则属于德国电信。

　　早在2013年，孙正义的软银集团入股Sprint时，就对该公司寄予厚望。孙正义期待凭借这一支点，复制他在日本的成功模式，在美国建立新的行业帝国。事实上，在软银收购之初，Sprint通过降价和引人注目的营销活动，从AT&T和Verizon手中抢走大量用户，市场份额一度排在全美第三。

　　与此同时，孙正义在打T-mobile的主意，软银计划通过强强联手以抗衡其他两大巨头。然而事与愿违，Sprint此后经营不善连年亏损，T-mobile凭借相同的策略把Sprint拉到马下。但是，Sprint手上仍然握有王牌——2.5GHz波段的牌照。这个波段可以用于5G网络开发，代际网络的更迭是运营商们赶超对手的机会所在。在面向未来的发展过程中，这一牌照至关重要。

　　双方的势均力敌使得谈判形势变得微妙。而在业绩上更为出色的T-mobile显然更有底气。对母公司德国电信而言，T-mobile仍然是一笔优质资产，是集团收入的稳定增长点。彭博资讯分析师约翰·巴特勒认为，德国电信不大可能在没有大笔溢价的情况下放弃对T-mobile业务的控制权。

　　进入2018年，Sprint的经营每况愈下，已经成为软银集团实际上的沉重负担，谈判筹码也所剩无几。在新一轮并购谈判重启时，有消息指出，软银似乎愿意给予德国电信最大股东控制权的权益，但新的问题在于Sprint的市值估价上，双方仍存在分歧。这也是导致上一轮谈判破裂的原因之一。[page]分页标题[/page]

　　监管障碍

　　除了并购双方的激烈博弈之外，美国反垄断机构的阻拦也成为变数之一。分析人士认为，Sprint和T-Mobile要想说服监管者，需要翻越一座非常险峻的高山。

　　一直以来，以美国联邦通信委员会（FCC）和美国司法部为首的监管机构，对此类并购心存担忧。早在2011年，AT&T试图收购T-mobile的谈判最终因为FCC和美国司法部的介入而失败，AT&T不得不向德国电信支付巨额违约金。

　　相同的剧情发生在2014年，美国监管部门同样没有放过软银。在这一轮并购谈判消息披露后，FCC的一份简报中指出，全国性运营商的数量从4家减少为3家，很可能会妨碍市场竞争。尽管软银集团上下奔走游说，但收效甚微。四大运营商在激烈的市场竞争中大打价格战，消费者长期以来是受益群体，而合并之后人们普遍担心这一趋势会扭转。

　　据了解，FCC的主要使命就是确保交易符合公众利益。这意味着该机构在批准交易的决定权中更有分量。而如果美国司法部以反垄断为由阻止这笔交易，进而走入漫长的司法程序，时间成本对Sprint来说显然难以承受。

　　但有分析人士指出，在反垄断问题上，共和党一直都没有民主党表现得那么敏感，对大公司合并持相对温和的态度。据统计，民主党奥巴马执政期间，共发起76次反垄断审查，而此前共和党小布什任职期间仅有48例。

　　2017年9月，FCC公布的第20份移动通信竞争报告中提到，“目前移动通讯市场存在有效市场竞争”。而这一描述并未出现在上一份报告中。同时，在一项衡量市场集中度的数据中，数值也呈现走低态势。外界认为，Sprint和T-mobile的合并面临的反垄断审核压力可能减轻，交易获得批准的概率可能更高一些。北京商报记者 陶凤 实习记者 肖涌刚/文 李烝/制表